通往3.7万亿美元稳定币市场的道路充满障碍——彭博社

美国参议院通过稳定币法案，标志着与美元1:1锚定的加密货币迈向主流化取得重大进展。

但许多企业要把握新兴机遇仍需解决重大障碍。当前稳定币正从加密市场筹码转变为通用交换媒介，为商户和消费者提供更廉价高效的支付系统。

阻碍其发展的症结包括：美欧主要市场间监管环境差异导致的合规风险，客户身份识别标准不统一引发的欺诈与非法活动隐忧。此外，大小发行方可能推出的竞争性稳定币或将造成复杂性，反噬其应用普及。

环球银行金融电信协会(Swift)首席创新官汤姆·兹沙赫指出：“任何新型价值载体要实现广泛采用，必须满足监管明确性、跨司法辖区的统一法律框架，以及（关键点）与现有基础设施及资产的互操作性。若最后一项缺失，新资产只会在本已复杂的金融生态中加剧碎片化风险。”

稳定币发行商Circle Internet Group Inc.首次公开募股取得的惊人成功——其股价在不到两周内飙升至发行价的五倍——彰显了市场对这个曾属加密货币领域冷门角落的增长潜力所持的乐观态度。与此同时，包括PayPal Inc.、Banco Santander SA和Deutsche Bank AG在内的金融巨头近期已探索或涉足该领域，而Visa Inc.、Stripe Inc.等公司则调整现有基础设施以兼容稳定币。就连前总统唐纳德·特朗普也通过家族企业World Liberty Financial Inc.发行了稳定币。

6月5日，Circle Internet Group首席执行官杰里米·阿莱尔（中）在纽约证券交易所出席公司上市仪式。摄影师：Michael Nagle/Bloomberg对商户和其他企业而言，使用这类代币可能带来显著优势：更低交易成本、更快支付速度及全天候可用性。注意到这一趋势的不只是银行和金融科技公司。据《华尔街日报》上周援引知情人士消息，Amazon.com Inc.与Walmart Inc.等跨国巨头近期已在美国讨论发行自有稳定币。

这一切都可能引发该行业的爆炸性增长。花旗集团分析师在4月的一份报告中表示，如果数字资产与传统金融的融合持续深化且宏观经济环境有利，到2030年全球稳定币供应量可能激增至3.7万亿美元。但该预测存在一个前提条件。花旗估计，若监管延迟、欺诈和安全问题等风险未得到缓解，这一数字可能接近5000亿美元——即便如此仍是当前规模的两倍左右。

尽管稳定币已迅速普及，但目前主要用于加密货币市场相关交易而非商业支付。根据Allium Labs和Visa汇编的数据，2月份所有稳定币交易总量接近4万亿美元。但Artemis、Castle Island Ventures和Dragonfly Capital联合分析的数据显示，当月被归类为支付的稳定币交易仅60亿美元。

按类型划分的稳定币支付

数据来源：Artemis

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更低费用与更快速度

支付用例已开始获得关注，甚至早于美国相关立法正式生效。总部位于旧金山的人工智能技术供应商交易平台Shadeform AI，在现有支付处理合作伙伴Stripe的协助下，于二月开始接受稳定币作为支付方式。

首席技术官Ronald Ding在接受采访时表示，自那时起，当客户选择使用Circle的稳定币USDC支付时，Shadeform的交易成本最高可节省70%。根据标价，Stripe对美国信用卡支付收取2.9%的费用，外加一笔小额固定费用，如果客户使用国际信用卡支付，则额外增加1.5%。尽管自动清算所支付和电汇可能比信用卡便宜，但这些交易可能需要长达一周的时间才能清算。

对于稳定币支付，Stripe的费用降至1.5%——而且资金即时到账。Ding表示，因此，使用USDC支付的客户无需等待支票清算，Shadeform就能立即提供他们购买的计算资源访问权限，同时Shadeform也避免了潜在的退款风险。

“在某些情况下，能够节省这部分差额，可以为我们实际利润带来更大的节省，”他说。

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企业还发现稳定币有助于简化全球员工薪酬支付流程。

马来西亚AI内容软件公司Agility Writer在失去一名阿根廷开发者后开始采用稳定币，原因是传统支付方式手续费过高且结算耗时过长。据CEO Adam Yong透露，目前约30%的公司外部付款通过USDC完成，包括支付给部分软件供应商的款项。

“真正说服我的是，当不再等待银行转账或处理货币兑换的麻烦时，我们的运营变得多么顺畅，“Yong通过邮件表示。

对于供应商位于传统银行服务薄弱地区的企业，稳定币也正成为实用支付方案。费城商户Win Win Coffee已开始测试PayPal的PYUSD稳定币，考虑用于支付哥伦比亚咖啡农合作社的货款。

“许多生产者需要现金却无法使用银行服务。当他们生活在银行网点稀少的地区时，稳定币能提供帮助，“Win Win联合创始人Matt Nam表示，“更安全快速的支付方式能让我们获得竞争优势。”

流动性局限

但相比全球银行每日处理的巨额资金，稳定币流动性仍显不足，大额支付依旧不便。仅摩根大通每日就处理约10万亿美元交易。

“当涉及数亿美元规模时就会显得笨拙，“稳定币支付公司BVNK联合创始人Chris Harmse指出，“处理银行间规模的资金流动时尤其如此。“他补充说，随着现有支付处理器逐步接纳稳定币，这种情况可能改变。

目前，欧盟、新加坡和香港等司法管辖区已针对稳定币制定了监管规则，但美国和英国等主要经济体预计需要数月甚至数年才能全面落实相关法规。这种不确定性使得企业在评估是否采用稳定币支付时面临更大挑战。

“企业目前陷入两难，因为从政策制定角度看，18个月的时间已经快得惊人，甚至有些过于激进，“加密创新委员会英国政策负责人劳拉·纳瓦拉特南在上个月由Stripe在伦敦组织的研讨会上表示，“但从商业角度来看，这个时间跨度可能像十年那么遥远。”

因此，企业很难确定自身是否遵守了KYC（了解你的客户）检查和反洗钱措施等领域的现行规定。采用全新且复杂的技术意味着企业还必须快速掌握某些服务的使用方法，或投入时间和资金改造其后端系统以适应新供应商。

尽管跨境支付是稳定币最具吸引力的应用场景之一，但由于2500亿美元稳定币市场中绝大多数以美元计价，非美元稳定币的流动性仍然有限。这导致难以高效地以当地货币完成支付结算。

德国制造业巨头西门子公司全球现金管理与支付负责人海科·尼克斯在接受采访时表示，该公司目前未测试也未考虑采用稳定币，部分原因是稳定币仍存在"诸多结构性缺陷”，包括货币兑换环节和外汇风险，尤其是当美元锚定的稳定币在欧元区使用时。

相反，该公司两年来一直使用摩根大通基于区块链的支付网络Kinexys Digital Payments，目前每月处理约1000笔付款。“与代币化的商业银行货币相比，我们看不到稳定币的附加价值，尤其是在工业或资金管理用途上，“尼克斯表示。

代币化存款通常是由受监管银行发行的数字代币，代表对银行存款的债权。本质上它们是区块链上呈现的银行账户余额。

“代币化商业银行货币具备所有技术特性——24/7可用性、可编程性、原子级结算——同时保留了传统现金的法律和会计特征，“尼克斯说。“它能无缝集成到我们的系统中，不会增加复杂性，“他补充道。

监管不确定性

根据加密货币交易所Bitso Inc.业务部门首席营收官加布里埃尔·祖利亚尼的说法，如今企业更优先考虑税收和当地法规的合规性，而非速度或成本效益。“除非你能在这两个基本问题上给出明确答案——他们可能喜欢这项技术和结算速度等一切——但采用存在巨大障碍，因为他们不知道自己是否会惹上麻烦，“祖利亚尼在伦敦举行的Stripe活动上表示。

尽管如此，像PayPal这样的发行方仍对稳定币的未来持乐观态度。

“这不是万灵药，我认为人们有时会有点不耐烦，“PayPal数字货币与汇款产品副总裁梅·扎巴内赫在接受采访时表示。“这些都是我们必须努力解决的问题。”