Pimco、King Street与AmSurg意外获利 为Envision Healthcare债务风波画上句点——彭博社
Eliza Ronalds-Hannon
纳什维尔Amsurg公司办公室。
摄影师：杰夫·阿德金斯/彭博社门诊手术公司AmSurg的出售为一场史诗级不良债务传奇画上句号，这家公司原是KKR集团投资的Envision Healthcare Corp.旗下企业。此次交易将为在激烈债务纠纷后接手该公司的投资者带来巨额收益。
太平洋投资管理公司、King Street资本管理公司和合众集团作为AmSurg股东，通过将公司出售给美国最大非营利医疗系统之一的Ascension Health，将从中净赚近40亿美元。
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这笔交易为2022年KKR发起的大规模债务重组事件画上句号，该重组曾以极具争议的方式分裂投资者群体，此类情况后来愈发普遍。这个结局给那些拒绝（或无法）打破阵营、加倍押注问题投资以挽救潜在收益的人敲响了警钟。
2022年那场复杂重组中，当时作为Envision债权方的Pimco、King Street和合众集团向其注资逾10亿美元，彼时高涨的人力成本与新冠疫情正重创公司前景。这笔融资重创了其他现有债权人，他们本已组成统一谈判团体，试图阻止Envision从第三方基金获取新融资。
据知情人士透露，这三家机构目前正通过这笔交易套现，该交易对AmSurg的估值超过其年收益的十五倍。根据两位了解计算细节的人士提供的数据，仅就2023年收购该公司剩余股权这部分投资而言，出售价格意味着近90%的投资回报率。
Pimco、King Street和Partners Group的代表均拒绝置评。
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这些公司对AmSurg的债权主张，可追溯至他们当初选择避开贷款人集体团体，转而接受Envision邀请参与其从Angelo Gordon和Centerbridge Partners获得的融资交易的决定。
他们将现有Envision债务置换为以AmSurg价值担保的新债务——即使在折价情况下，这笔交易也被认为物有所值，因为当Envision其他业务陷入困境时，AmSurg是其皇冠上的明珠。
2023年Envision破产后，持有AmSurg担保债务的债权人成为该部门的所有者。他们随后对该业务追加投资，包括在2023年通过破产程序收购AmSurg剩余股权。
这一过程中他们承受了部分损失。Pimco集团成员将其贷款置换为AmSurg担保债务时，兑换比例仅为66美分兑1美元。但通过此举，他们得以剥离与皇冠资产分离的债务，转而获得对该资产的直接追索权。在最终发生的 scenario 中，被排除在交易之外的债权人将面临更严峻的前景。
被排除在2022年协议之外的债权人试图认定该交易构成违约，并威胁要提起诉讼。彭博社此前报道称，该群体曾包括Sound Point资本管理公司、Octagon信贷投资公司和SVPGlobal。
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作为2023年破产重组的一部分，那些保留Envision股权的人仍可能收回部分投资，因为该公司仍在运营中。
但出售AmSurg带来的意外收益似乎标志着一种策略的胜利——即那些拒绝与其他债权人结盟以在重组情景中获得谈判筹码的策略。
所谓的债权人协作组织（通过正式协议形成统一谈判阵线），曾帮助债权人在收益率至上的债务热潮中，挽回部分因保护条款削弱而丧失的权力。
如今这些组织正受到审视，因为企业及其所有者开始反击。私募股权公司正试图在债务出售的初始阶段限制此类及其他贷款方保护条款，困境企业的顶级律师已提出这些条款会产生反效果。
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