捷克央行官员库比切克认为通胀将终结降息周期——彭博社

扬·库比切克来源：捷克国家银行捷克央行董事会成员扬·库比切克表示，由于顽固的通胀需要限制性货币政策条件，央行可能不得不停止进一步降息。

布拉格的政策制定者于五月最后一次下调借贷成本，将基准利率降至3.5%，为2021年以来的最低水平。当时董事会对于此次降息是否标志着一年半前开始的宽松周期结束未能达成一致。

“我认为之前看到的降息空间已经耗尽，“在6月25日利率决议前，投票反对上次降息的库比切克于周二接受采访时表示，“除非出现某些外部情况导致国内需求大幅下降，否则我认为没有必要通过货币政策进一步刺激经济。”

服务业通胀远超目标仍是主要风险

资料来源：捷克统计局

尽管整体消费者价格增长已稳定在捷克国家银行的容忍范围内，但政策制定者正关注核心通胀。库比切克表示，衡量国内需求压力的这一指标仍处于高位，今年甚至可能暂时超过3%。

“这对我来说是一个警告信号，表明核心领域的通胀放缓进程已经停止，甚至出现反弹，“他说，“我们不应习惯核心通胀在2.7%左右波动的状态。”

服务业价格的持续上涨仍是主要风险。尽管酒店业的压力有所缓解，但所谓的“估算租金”（住房成本的替代指标）的影响正变得愈发显著。

“不可持续的速度”

“在我看来，房地产市场一直以不可持续的速度增长，”库比切克表示，“尤其是两位数的价格上涨不可能持续。我们过去见证过多个国家的资产泡沫，它们通常结局不佳。”

央行决策者们已讨论是否通过收紧抵押贷款规定来抑制飙升的住房成本。但库比切克指出，由于约半数房产交易无需抵押贷款，且多数借款人本就符合贷款限制，此类措施可能无法为市场降温。

这位48岁的政策制定者表示：“如果这些措施无法精准抑制住房需求，那么对我而言，房地产市场趋势就是支持动用货币政策利率的理由。”

库比切克补充称，他观察到经济中存在一些通缩因素，包括捷克克朗走强超预期以及近期失业率微升。但他同时指出，国内需求——尤其是家庭消费——正以较快速度增长，根本不需要更低利率的刺激。

“中性利率”

库比切克表示，虽然企业投资一直滞后，但最新数据显示有所复苏，调查表明企业并不认为当前借贷成本是其增长的主要障碍。

为了进一步证明货币宽松政策的合理性，捷克经济将不得不遭受外部冲击——比如一场“人人对抗”的全面全球贸易战，但库比切克认为这种情况不太可能发生。

“我认为我们基本上已经达到了中性利率，”他说。“我也不认为未来几个月货币政策的方向会发生逆转。”