英国通胀压力预计将持续全年——彭博社

英格兰银行行长安德鲁·贝利

摄影师：帕特里克·博尔格/彭博社 欢迎阅读屡获殊荣的*《金钱精粹》通讯。我是约翰·斯特佩克**。每个工作日，我将解读市场与经济领域的重要动态，并阐释其对您财富的影响。*

英国通胀与美国例外论

根据消费者价格指数（CPI）衡量，英国5月整体通胀率同比上涨3.4%。英格兰银行的目标是将其控制在2%目标值的上下一个百分点范围内。

这一数字显然偏高。不过仅略高于彭博调查分析师预期的3.3%。

该数据与4月持平（令人困惑的是，最初报告为3.5%，但后来发现国家统计局收到部分无效的车辆消费税数据，实际CPI应为3.4%）。

这意味着什么？简而言之，影响有限。英格兰银行会从服务业通胀（通常更具粘性）符合其4.7%的预测中获得些许安慰。

但现实是——正如我们昨日讨论的——在可预见的未来，这将成为通胀的"新常态"。潘西恩宏观经济学的罗伯·伍德指出"在2026年4月前，整体通胀率很难跌破3%"。您可以通过简易表格验证——这个预测完全不存在争议。

到那时，英国的通货膨胀率将"连续五年几乎持续高于目标水平"。这反过来可能导致通胀预期上升，从理论上讲，会使通胀更难得到控制。

我说"理论上"，是因为我对心理学的解释力持怀疑态度，我不认为经济行为是无缘无故产生的（参见"动物精神"）。

但如果通胀已经高于目标五年，那么理性地认为它可能会继续高于目标。在这种情况下，你很可能在个人和企业层面改变自己的行为。

例如，工薪阶层在下次评估时可能会更坚持自己的薪资要求。或者一家公司——无论处于供应链的哪个环节——可能会更坚持提高价格。这反过来意味着压力持续存在。

当然，这在很大程度上取决于经济持续增长，即使只是名义上的增长。由于无法确切了解就业市场的情况，很难判断临界点是否临近，或者事实上，所有关于劳动力市场降温的讨论是否仍主要是新冠疫情后恢复期的表现。

但目前，情况没有太大变化。英国央行几乎肯定明天不会降息，仍普遍预计将在8月降息，之后可能在2025年底前再降息一次，但也可能不会。

与此同时，你可以预期今年剩余时间通胀率将在3.5%左右徘徊（这是假设油价不会从当前水平大幅上涨）。因此，请确保你的储蓄收益高于这个水平（税后），在应对生活成本的实际步骤方面，当你续签宽带和保险等服务时，务必货比三家。

大轮动

转向一个完全不同的话题——我在这里反复强调的一个重要主题是"美国例外主义"的终结。我并不是说美国将不再卓越，甚至也不是说它将不再是世界领先的经济体。

我只是想说明，美国作为全球大部分资本流向目的地的长期趋势即将结束（假设我的观点是正确的）。你可以在梅林·萨默塞特·韦布的最新通讯中阅读更多关于这一观点的内容。

无论如何，我提到这一点是因为美国银行最新的全球基金经理调查显示，至少目前，全球资本配置者一致认为，现在是时候将他们的青睐从美国转向世界其他地区了。

投资者总体上变得更加乐观，尽管他们远未达到极度自满的水平。但仓位已经发生了相当大的变化。六月份，投资者大举涌入新兴市场，同时大幅减持现金。

总体而言，受访者"超配"欧元区和新兴市场，“低配"美国和美元。（英国大致仍处于中间位置）。

如果你在寻找一个逆向交易的短期机会，那么目前"做多美元"可能是一个选择，或者"做空黄金"或"做空欧元”——这三者本质上是同一交易的不同变体。

但从长远来看，这些趋势可能会持续很长时间，我认为调查所指向的只是"大轮动"的早期阶段。这一观点显然正在被接受。超过一半的受访者现在认为，“国际股票"将是未来五年表现最佳的资产类别。

这对非美国股票来说是个好消息，尤其是那些被忽视的股票市场，比如我们英国的市场。谁知道呢？现在甚至可能是政府表明英国对商业开放的理想时机。

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伦敦的一家TSB银行分行。摄影师：贝蒂·劳拉·萨帕塔/彭博社### 午间市场

纵观更广泛的市场——富时100指数上涨0.1%，报8,825点左右。富时250指数持平于21,180点。10年期英国国债收益率报4.51%，当日下跌，德国（2.52%）和法国（3.24%）国债收益率同样走低。

黄金下跌0.2%，报每盎司3,380美元，原油（布伦特）上涨约0.1%至每桶76.50美元。比特币持平于每枚104,490美元，而以太坊下跌0.4%至2,500美元。英镑兑美元上涨0.1%至1.345美元，兑欧元持平于1.169欧元。

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今日语录

“特朗普绝对是在玩火。”

斯蒂芬·米勒

CI金融公司GSFM顾问

如上所述，资本配置者越来越警惕向美国投资，而美元走弱正反映了这一点。### 量化指标…重返办公室

• 3 银行业巨头汇丰控股有限公司正考虑要求员工每周到岗的天数。

临别赠言

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周四需关注的主要事件包括：

• 经济新闻方面，我们将获得最新的英国央行利率决策（彭博调查分析师普遍预期将维持在4.25%不变）。
• 企业新闻方面，房地产基金集团第一物业集团、养老金咨询公司XPS养老金集团以及网络安全专家NCC集团等公司将发布最新动态。

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