乌尔巴塞尔在债务文件中取消对息税折旧摊销前利润的关税调整——彭博社

西班牙废物管理公司Urbaser SA已从交易文件中删除了一项条款，该条款原本允许其将中美贸易战的影响排除在盈利计算之外，据熟悉其债务发售情况的人士透露。

由私募股权公司Platinum Equity控股的Urbaser正寻求向投资者筹集23亿欧元（27亿美元）新债务。彭博社看到的发售备忘录曾包含一项条款，允许其调整EBITDA（即利息、税项、折旧及摊销前利润），以排除关税影响。

这种创造性会计的最新案例引发争议，部分投资者表示"EBITDA-T"指标将难以评估Urbaser的现金流，并对实质上"加回"关税成本的决定提出质疑。EBITDA是交易界的基石指标，用于设定公司估值、贷款条款甚至高管奖金。EBITDA越高，公司通常能承担更多债务。

“这类加回条款的根本问题在于，它们未能考虑借款人的商业现实，“债务契约专家、Fox Legal Training创始人Sabrina Fox表示。

Urbaser代表拒绝置评。Platinum Equity未回应评论请求。

在约15个国家运营的Urbaser在原始交易文档中表示其"对外贸易直接风险敞口有限”，但警告投资者全球贸易环境"仍存在不确定性”——此前特朗普总统于4月初宣布对贸易伙伴加征关税。

乌尔巴瑟公司补充道，贸易动荡的“波及范围和持续时间可能相当大，并可能对全球经济、通胀乃至我们的业务产生重大不利影响。”

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这一尝试延续了新冠疫情期间开创的争议性做法——企业上报的盈利数据剔除与疫情相关的亏损，该指标被称为"Ebitda-C"。这种所谓的"加回项"操作曾遭到投资者、评级机构和监督组织的批评。

乌尔巴瑟正通过发行新债券和贷款来为现有债务再融资，并向股东派发股息。周三该公司收紧了这两项融资的价格指引，表明投资者需求强劲。

美国银行、花旗集团和桑坦德银行担任此次交易的全球协调人。相关银行发言人拒绝置评。