萨巴德尔TSB对英国而言是小交易，对BBVA和欧洲却是大动作——彭博社

模糊画面：萨瓦德尔可能出售TSB，此举或将阻碍BBVA对前者的收购计划

摄影：杰森·奥尔登/彭博社

欧洲银行业整合进程再添变数。西班牙萨瓦德尔银行周一晚间证实，已就其英国子公司TSB银行集团收到"初步非约束性收购意向"，这与《金融时报》早前报道相符。此举为该行抵御BBVA银行130亿欧元（150亿美元）的收购要约提供了便利筹码——之所以便利，是因为西班牙监管规定明确禁止企业在面临正式收购期间分拆出售资产。

彭博观点以色列与伊朗的战争并非单一冲突 而是三重博弈英伟达的"主权AI"“概念堪称反讽大奖得主并非所有港口都构成国家安全威胁泰国正错失良机陷入低迷对BBVA而言，TSB的出售要约可能影响其下月即将发起的萨瓦德尔股票收购定价与交易结构。这势必会让萨瓦德尔投资者陷入两难。正如意大利连环交易演变成难解的戈尔迪之结，西班牙这场收购拉锯战也可能陷入僵局。

尽管欧洲各国理论上都希望打造规模更大、盈利能力更强的银行以增强区域金融实力，但现实中各国政客都不愿本土银行被外来巨鳄吞并——无论这些收购方来自其他欧洲国家还是本国境内。

西班牙政府在该国竞争监管机构和欧洲央行批准BBVA的收购要约后，决定重新审查该交易。欧盟官员已敦促政府不要阻挠这笔交易，分析师警告称，阻挠交易可能损害该国在国际投资者中的声誉。但政治因素使情况复杂化：联合政府依赖来自萨瓦德尔银行总部所在地加泰罗尼亚地区政党的支持，当地领导人担心金融权力会落入总部位于马德里的BBVA这家更大规模的银行手中。

出售TSB可能为萨瓦德尔银行和政府提供另一种解决方案，但将初步意向转化为实际交易的时间非常紧迫。当前出售的吸引力在于所有收益可分配给萨瓦德尔现有股东；若如部分分析师预期，BBVA后续出售英国业务，收益将由更广泛的投资者群体分享。这一考量可能促使萨瓦德尔管理层接受较低报价，以保住自身职位（当然他们会声称任何报价都将基于其价值判断）。

西班牙关于被收购公司行为限制的被动性规则要求，任何对TSB的正式报价必须经萨瓦德尔股东在紧急股东大会上批准。银行需提前约一个月通知投资者，若采用电子投票则可缩短至15天。而BBVA的收购要约预计持续30至70天，因此萨瓦德尔需在8月中旬前向股东提交实质性报价。因政府审查预计很快结束，若附加改变游戏规则的条件，BBVA可能随即启动收购要约。

近年来，TSB银行已完成业务整顿并实现盈利，对多家英国大型银行而言都是理想的补充收购对象。此前试图通过竞购桑坦德银行英国业务来吸引该行的国民西敏寺集团，被视为最有可能的收购方。但鉴于TSB规模较小，任何英国银行应都能通过英国反垄断机构的审查。

对任何英国银行而言TSB都属小型交易

2024年两大主要贷款产品市场份额

资料来源：花旗集团

注：其他银行占据18%的抵押贷款和22%的信用卡市场份额

花旗集团分析师数据显示，该行在英国抵押贷款市场占比2%，信用卡市场占比1%。劳埃德银行集团以20%的市占率领跑抵押贷款业务，同时与巴克莱银行并列信用卡业务榜首，两者均占22%份额。这两家银行可能面临更大反垄断阻力。即便收购TSB，国民西敏寺、汇丰控股和桑坦德英国在两项业务中仍将落后于市场领导者。

加拿大皇家银行资本市场的本杰明·汤姆士指出，国民西敏寺无需增资即可支付高达26亿英镑（35亿美元）的收购款，这远高于此前报道的20亿英镑估值上限。汤姆士补充称，该交易可为萨瓦德尔银行释放20亿欧元（23亿美元）资本返还股东。

达成交易并整合不同银行的IT系统绝非易事。国民西敏寺近年屡现系统故障，而TSB2018年迁移至萨瓦德尔系统时事故频发，最终因风险管理和治理失效被英国监管机构处以罚款。花旗集团安德鲁·库姆斯认为，这可能让投资者产生顾虑。

TSB可能为英国买家提供合理的推动力，尤其是如果Sabadell作为积极卖家愿意接受较低价格的话。不过，最终欧洲可能从银行业整合中获益更多。

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