泰国正不合时宜地陷入低迷——彭博社

这一次，连旅游业也救不了泰国经济。

摄影师：Lauren DeCicca/Getty

审慎考量本是一种优良特质，但泰国正发现其代价。美国贸易战放大了该国的经济困境，严重到不容忽视。这并非1990年代末那种注定席卷周边地区的急性金融危机，而更像一场缓慢燃烧的挑战——地方层面在利率问题上的过度谨慎，与区域内物价涨幅疲软、增长乏力的深层趋势相互交织。尽管如此，仍需引起重视。

彭博社观点并非所有港口都构成国家安全威胁石油输出国组织腹地正掀起电动车革命移民镇压政策充满经济矛盾白宫试图让选民对此麻木衰退阴云笼罩，而通胀率（特朗普重返白宫时已微乎其微）持续走低。即便是这个以豪华度假村和壮丽庙宇闻名的国家通常在低迷期赖以支撑的旅游业，如今也萎靡不振。HBO热剧《白莲花度假村》第三季取景于南部苏梅岛，虽收获数百万观众，却未能为泰国带来可观收益。

对于这些长期积累的问题，应对措施并未赢得广泛好评。纷争不断的政治局势更是雪上加霜。去年八月仓促组建的松散联盟推举前总理他信·西那瓦之女贝东丹出任总理，如今该联盟已岌岌可危。泰国央行在必要的降息行动上显得迟缓，似乎更专注于抵御政界施压。尽管部长们疾呼采取强力措施，但这并不意味着他们的主张全无道理。

值得庆幸的是，情况正开始转变。泰国央行近期实施了自2020年新冠疫情全球爆发以来的首次连续降息，下任行长热门候选人中至少有一位主张加大力度。政策导向正转向支持经济扩张。根据政府预测数据，今年国内生产总值能增长1%以上已属幸运——这个目标或许都过于乐观。这一政策转向是否因特朗普而起？泰国固然存在本土问题，但绝非唯一需要刺激经济的亚洲国家。尽管美联储官员不急于放宽政策，太平洋彼岸却鲜有此类顾虑。中国、韩国、澳大利亚、新加坡、印尼和新西兰均已降息，并暗示准备进一步行动。印度央行更在6月6日以50个基点的降息幅度令市场意外，超出多数经济学家预期。

泰国通胀已被击垮

消费者价格增速现低于目标水平，令人担忧

来源：商业部

注：消费者价格指数同比涨幅

人们很容易将此视为期待已久——有时甚至盼望——的货币政策与美国脱钩的到来。按照这种观点，特朗普正在推动借贷成本的分化，正如他在贸易领域制造分裂一样。但现实更为复杂。亚洲进一步放松政策有其合理性，但这并不意味着这些国家即将大胆地走自己的路，更不用说与华盛顿对抗了。（美联储确实在2024年将主要利率下调了100个基点，而联邦公开市场委员会的大多数成员仍然预计今年会有一定程度的宽松政策。）各国央行正确地认为美国强加的关税是坏消息，并表现出比美联储主席杰罗姆·鲍威尔更大的警觉。然而，这只是故事的一部分。该地区多样化的经济体也在应对自身的挑战，其中一些挑战早在特朗普再次当选之前就已存在。白宫当然重要，但它只是因素之一。

韩国的降息很大程度上归因于12月实施戒严失败后信心的下降。新西兰往往会在不仅通胀而且经济受到抑制之前迅速加息。随后通常会有一连串同样迅速的降息，最近的情况就是如此。印度尼西亚的价格得到了很好的控制，随着印尼盾的稳定，几乎没有理由不降息。印度尼西亚总统普拉博沃·苏比安托希望实现更强劲的经济扩张，并在特朗普胜选前几个月就以此作为竞选纲领。在某些方面，华盛顿发生的事情与本地考量相比是次要的。

大多数亚洲政策制定者无需担忧的一个问题就是通货膨胀。野村证券经济学家跟踪的日本以外地区消费者价格指数显示，4月份涨幅约为1.5%，处于多数央行目标区间的低端——甚至低于目标水平。这为刺激经济增长提供了充足空间，无论白宫主政者是谁。即便在这片向好的图景中，泰国依然显得格外突出。其货币政策可能仍过于紧缩，经济严重下滑的风险真实存在。这不仅仅是关税问题，更关乎关税与疲软国内经济环境的叠加效应。野村在近期区域评估中警告曼谷正陷入"恶性循环"——经济疲软与金融条件收紧正在相互加剧。中国对特朗普全面关税攻势的应对往往吸引大量关注。这可以理解。但要真正看清亚洲如何受这场全球商业秩序重构影响并作出反应，就不能忽略一些复杂的本土叙事。关税会造成伤害，但某些国家自身不作为导致准备不足。泰国或许会后悔没有及早整顿内务。 更多彭博观点：

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