加拿大央行表示，核心通胀坚挺令降息难度加大——彭博社

渥太华的加拿大银行大楼。

摄影师：David Kawai/Bloomberg加拿大银行官员表示，如果核心通胀保持坚挺，进一步下调政策利率将很困难，但也承认如果经济持续疲软，可能需要更多宽松政策。

根据周二发布的审议摘要，官员们在本月初讨论了将借贷成本下调25个基点，但最终将政策利率维持在2.75%，这是连续第二次会议保持利率不变。

政策制定者一致认为“旷日持久且严重的全球贸易战的可能性已经降低”，但表示美国的贸易政策仍然不可预测。他们表示，由唐纳德·特朗普总统发起的关税争端预计将减缓经济增长，导致经济进一步疲软，并最终对通胀产生下行压力。

尽管如此，官员们对核心通胀指标的上升表示担忧，称随着消费者和企业“适应全球贸易的重构”，这种上升可能会持续，并指出关税的直接影响尚未在消费者价格数据中显现。

核心指标近几个月来大幅攀升——该行偏好的衡量标准年增长率在4月份升至3.2%，达到自2024年3月以来的最高水平，且高于官员们预期的年初至今的涨幅。

“如果近期基础通胀的坚挺态势持续下去，那么下调政策利率将变得更加困难，”该行表示。

尽管政策制定者重申“对未来最可能路径存在一些不同看法”，但沟通表明，如果经济进一步疲软，该行仍准备重新启动降息。不过，官员们也受到近期基础压力激增的制约，并期待从即将公布的数据中获得更清晰的信号。

行长蒂夫·麦克勒姆将于周三在纽芬兰的圣约翰斯发表演讲，届时他还将接受媒体提问。加拿大统计局将于下周发布5月份通胀数据，下个月发布6月份通胀数据，之后该行将于7月30日做出利率决定。

“接下来的两份通胀报告对7月的政策决定至关重要，因为毫无疑问，我们将在未来几周看到经济数据疲软，”蒙特利尔银行利率和宏观策略师本杰明·雷茨在一封电子邮件中表示。“如果5月和6月的通胀数据普遍放缓，且经济放缓，审议摘要告诉我们，7月降息的可能性很大。”

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这份类似会议纪要的摘要还表明，在制定货币政策时，该银行重新聚焦于产出缺口分析——权衡未来几个月通胀放缓的程度与贸易战可能带来的价格上涨冲击。

政策制定者表示：“经济越疲软，通胀面临的下行压力越大，就越需要进一步降低政策利率。”

以下是审议摘要中的其他一些关键要点：

• 政策制定者在评估关税影响时重点关注四项指标：
  • 关税提高在多大程度上减少了对加拿大出口的需求
  • 出口需求下降在多大程度上波及到商业投资、就业和家庭支出
  • 成本上升在多大程度上以及多快会转嫁到消费者价格上
  • 通胀预期如何演变
• 官员们认为，尽管近期有所加速，但除能源外的商品通胀“接近其历史平均水平”
• 他们认为，未来投入成本上升向消费者价格的传导将难以追踪
• 一些人对最近几个月消费者价格指数成分中涨幅超过3%的范围扩大表示担忧，尤其是服务业
  • 其他人则认为近期服务业价格上涨可能是由于一次性价格上涨
• 该银行表示，最近的调查显示，消费者预计价格将因关税而上涨，企业则预计通过提高价格将关税相关成本转嫁给消费者