高盛取消SPAC禁令 空白支票公司卷土重来——彭博社

纽约高盛集团总部大楼。

摄影师：Jeenah Moon/Bloomberg高盛集团在因监管趋紧而自我设限、暂停承接空白支票公司业务三年后，正重新涉足SPAC市场。

据知情人士透露，这家投行已重新开放为特殊目的收购公司承销新交易。其中一位要求匿名讨论内部事务的人士表示，高盛将逐案评估潜在交易，并可能限制合作发起人范围。

这一决定标志着与2022年立场的逆转——当时该行终止了与多数已上市SPAC的合作，并停止参与美国新SPAC发行业务。SPAC通常在上市后仍需与顾问合作完成与目标公司的合并（即去SPAC化交易）。

SPAC在疫情后市场狂热期曾风靡华尔街。空白支票公司以吸引投资者蜂拥而入获取暴利为诱饵，网罗了金融家、政要和明星参与。但随着市场恶化，监管收紧及通过SPAC合并上市的企业股价暴跌，这种繁荣戛然而止。

兴趣的重新燃起源于近几个月的一波活动，显示出市场对该产品的需求增加，部分原因是对冲基金等专门投资SPAC的投资者希望将资金投入空白支票公司。如果投资者不希望参与最终的合并交易，这些股份可以带息赎回。传统首次公开募股市场复苏相对缓慢，也为SPAC的反弹增添了动力。

高盛的一位发言人拒绝置评。

交易量上升

自2025年初以来，空白支票行业一直很活跃，交易量有望达到四年来的最高水平。根据彭博汇编的数据，今年迄今，SPAC的首次公开募股已筹集了112亿美元，而去年同期仅为18亿美元。

这仍远低于2021年创下的峰值，当时高盛是第二大承销商。

2022年，当高盛退出大部分SPAC业务时，该行的一位发言人表示，这是为了应对不断变化的监管环境，并补充说，如果美国证券交易委员会的指导方针有所放松，它可能会改变方向。这些变化包括让承销商在失败交易中承担更大的责任风险。

两年后，美国证券交易委员会采纳了该计划，以加强对SPAC的监管，强制要求更多披露，并努力打击利益冲突。这些规定部分旨在解决人们的担忧，即这些上市绕过了对传统IPO更严格的要求，使散户投资者面临更高的风险。

特朗普政府预计还将放宽拜登政府时期采纳的、其认为阻碍资本形成的监管规定。

如今，缓慢推进的IPO市场为SPAC注入了新生机，使得那些独立上市困难的企业有望通过并购交易实现上市。

但新成立SPAC的平均募资规模较狂热时期已显著下降。尽管新上市SPAC数量回升，但市场并未相应涌现更多优质并购标的。许多投资者选择行使股份兑现金的期权，而非参与多项拟议交易。

高盛等银行通过解除自发实施的SPAC业务禁令，可开辟新的收入来源以弥补IPO低迷——若能促成更大规模交易上市，这一策略将尤为见效。