主动型ETF数量超越被动基金 行业迎来分水岭时刻——彭博社

ETF市场迎来一个标志性转折点：主动型基金数量首次超越被动型基金，标志着该行业与最初以指数跟踪为主的模式彻底分道扬镳——尽管主动管理资产规模仍仅占行业总规模的十分之一。

彭博行业研究数据显示，在近4300只美国上市交易型基金中，约51%是由基金经理管理、拥有更大股票或其他证券选择自主权的产品，数量首次超过指数跟踪型产品。过去五年间，主动型ETF数量增长逾一倍，2020年占比仅为23%。

主动型超越被动型

主动管理ETF数量现已超过被动型产品

来源：彭博行业研究

这是规模达11万亿美元的美国上市ETF市场正在发生巨变的又一迹象。投资者日益青睐主动管理策略，在今年市场动荡期间，这类产品吸纳了行业约40%的资金流入，占比创历史新高。为满足需求，资产管理公司正以前所未有的速度推出主动型新产品，其管理费高于被动型产品。

“这标志着战略层面的深刻转变，发行机构越来越意识到与低成本贝塔巨头正面竞争必败无疑，“彭博行业研究分析师阿萨纳西奥斯·普萨罗法吉斯在周一的报告中写道，“许多机构转而选择通过差异化的主动管理产品来补充被动型基础配置。”

推动这一增长的并非传统选股债基的复苏，而是杠杆型个股ETF和衍生品驱动ETF的爆发式增长。若美国证券交易委员会允许发行机构将ETF作为共同基金的一个份额类别来设立（行业观察人士预计未来数月可能出台相关决定），主动型ETF数量还可能进一步激增。

Psarofagis指出，尽管主动型ETF在2025年近4620亿美元ETF资金流入中创纪录地占据了份额，但它们仍是市场中相对较小的部分，仅占行业总资产的10%。十年前，这一比例还不到5%。

Strategas的Todd Sohn警告说，虽然目前对主动管理型基金的需求明显强劲，但许多新推出的基金可能会在未来几年关闭。例如，他估计在约800只专注于收益、缓冲或杠杆的ETF中，近一半的资产规模不足5000万美元。

“显然，发行方希望站在增长的风口上，而主动型ETF正是这样的领域，“Strategas的ETF策略师Sohn表示，“但许多基金既没有合适的解决方案——它们适合哪里？——也没有足够强大的分销能力来竞争。”