交易员在地缘政治风险升温之际涌入期权市场——彭博社

6月15日，以色列巴特亚姆市一栋建筑遭伊朗弹道导弹袭击后的损毁景象。

摄影师：Kobi Wolf/彭博社以色列对伊朗的空袭以及伊斯兰共和国随后的报复行动，在周五引发市场震荡，促使交易员纷纷购入期权寻求避险。

原油期货创下2020年以来最大涨幅，黄金价格逼近历史高点，资金蜂拥涌向安全资产。另一方面，股市因担忧冲突可能扩大而遭抛售，同时油价上涨将推高通胀，可能阻止美联储降息。

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核心问题在于冲突将持续多久以及蔓延范围多广。除了全球主要产油国伊朗可能面临中断风险外，局势升级还可能威胁到全球约11%的海运贸易量——这些贸易需经过霍尔木兹海峡。

数据来源：克拉克森研究公司

能源经纪商PVM分析师Tamas Varga指出：“以色列与伊朗之间针对核设施和军事目标的袭击升级，标志着中东地缘政治迎来转折点，其连锁反应已在全球市场显现。每日2000万桶石油运输要道霍尔木兹海峡，此刻正处于地缘政治的刀锋边缘。”

以下是交易员应对当前市场不确定性的一些布局方式：

原油

在袭击发生前的几天里，随着紧张局势不断升级，一些分析师曾推测袭击可能将油价推高至每桶100美元以上。交易员们抢购看涨期权，这种模式在亚洲市场周五开盘后以色列战机开始投弹时达到高潮。

随着期货价格飙升14%，布伦特和西德克萨斯中质原油的隐含波动率大幅上升。看涨期权的恐慌性购买将看涨溢价推至自2022年俄罗斯入侵乌克兰以来的最高水平，报复性袭击引发了更多竞价。

看涨原油期权押注激增

近几个月来，期权首当其冲地承受了地缘政治波动的影响

来源：彭博社

“投机者的玩法是尽可能快地买入屏幕上显示的任何看涨期权，而不考虑他们支付了多少，”美国瑞穗证券能源期货部门主管罗伯特·约格说。“更不用说一些投机者正在对冲空头头寸。”

影响不仅限于现货价格，远期曲线的形状在短短几天内发生了巨大变化，影响了数百万桶所谓的WTI日历价差期权，这些期权押注于不同交割月份之间的价差。反映明年石油过剩担忧的不寻常的“曲棍球棒”形状已经让位于现货溢价市场，交易员为即时交割支付溢价。

WTI日历价差期权持仓量按行权价分布数据来源：彭博社周四这些期权持仓量创下历史新高，头寸分布在广泛的价格区间内。

黄金

随着地缘政治局势升温，四月关税动荡期间涌入黄金的热潮正以较小规模重现。当黄金价格逼近历史高点时，SPDR黄金ETF(GLD)的1个月看涨期权偏度已升至4月16日以来最高水平。

Blue Line Futures首席市场策略师Phil Streible表示：“每当出现地缘政治升级，投资者就会转向黄金等避险资产。“据Streible称，投资者的避险需求可能扩大至白银领域。

股市

中东紧张局势的最新升级对股票波动率市场产生了预期影响，Cboe波动率指数近月期货合约获得强劲买盘。

不过市场参与者已适应波动环境，且当地缘政治降温言论出现时，相关波动往往会迅速消退。即便周五尾盘股市下跌，标普500指数逾1%的跌幅——无论是日内还是收盘价——对已实现波动率的收缩影响甚微。只要市场对最新头条风险危机仍有应对策略，做多波动率可能继续令人失望。

VIX六月期货价格图表

数据来源：彭博社

“通常地缘政治事件会引发膝跳反应，但除非有非常特殊的原因，否则不会产生持久影响，”QVR Advisors管理合伙人兼联席首席投资官本·艾弗特表示。他认为股市波动反应“幅度不大，可能会逐渐消退”。

美元走势

尽管美元周四跌至三年低点，但在本周美联储利率决议前，期权头寸已显示跌势动能不足。此次袭击事件对此几无影响。

彭博美元现货指数的一个月隐含波动率自4月初以来持续走低，周五的风险逆转指标更是创下4月9日以来最不悲观的记录。

地缘政治风险重燃之际，美国部分地区正面临国内动荡，加之美国经贸政策对经济的影响存在不确定性。

“中东夜间发生的事件转移了人们对美国移民抗议、贸易政策/战争以及参议院OBBBA法案的关注，”日内瓦MKS PAMP SA金属策略主管尼基·希尔兹表示。