交易员“保持镇定”以驾驭动荡的新兴市场反弹——彭博社

投资者押注新兴市场持续数月的涨势还将延续，尽管关税威胁和地缘政治紧张局势升级预示着前方的道路崎岖。

从Lazard资产管理公司到百达资产管理公司的资金经理们一直在抢购拉美本币债券、亚洲货币和一些高收益主权债务。这种乐观情绪——因对特朗普贸易政策担忧减弱而升温——上周又得到新的提振，一系列疲软的通货膨胀数据重燃了美联储今年将不止一次降息的押注。这推动美元跌至2022年低点，促使新兴市场资产延续年度涨幅。

“美元走弱趋势的动能增强，加上美元估值在结构上仍处于高位，表明新兴市场本币资产类别还有很大上涨空间，”百达投资组合经理Chris Preece表示。“当然，可能会出现回调——但我认为我们不能说外汇市场的走势已经过度延伸。”

新兴市场货币指数有望创2009年以来最佳上半年表现

来源：MSCI、彭博

注：2025年数据截至6月13日；以MSCI新兴市场货币指数衡量

新兴市场表现亮眼：货币创下自2009年以来最佳年度开局，股票跑赢标普500指数，本币债券表现强劲。这一跃升使得投资者持有发展中世界垃圾级美元债务相对于美国国债所要求的额外收益率降至近四年最低水平。

这使得资产更容易受到美国政策风险和中东冲突升级的影响。上周以色列对伊朗发动空袭后，这一提醒再次凸显。

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对于摩根士丹利的策略师而言，这意味着交易员"需要在下半年保持定力"。

摩根大通策略师团队（包括乔尼·古尔登和萨阿德·西迪基）周五表示：“未来几天将至关重要，但考虑到过去两年以色列与伊朗冲突的经验，我们认为市场恐慌的门槛更高。“他们重申了对新兴市场货币的超配建议。

尽管冲突升级，新兴市场货币指数上周五仅下跌0.2%。该指数在过去九周中有八周录得上涨。

### 复苏

在经历过去三年数十亿美元资金外流后，该资产类别正迎来资金回流。这一反弹源于资金管理者寻求分散美国市场风险——在多年优异表现后，对美国增长和政策的质疑正在削弱市场情绪。

根据摩根大通援引EPFR Global数据，截至6月11日当周，新兴市场债券基金流入7.38亿美元，创今年最大单周纪录。一只规模32亿美元、专注于新兴经济体地方政府债券的ETF在5月吸引2.55亿美元资金流入，为2019年以来最大单月净流入。

“我们看到外资配置者正重新将资金流入这一资产类别，”九一公司投资组合经理尼古拉斯·雅基尔表示，“但新兴市场本土投资者长期以来一直高度看涨美元，现在我们看到这一趋势出现了一些逆转。”

亚洲货币

拉扎德新兴市场债务联席主管阿里夫·乔希已从东欧货币转向更看好亚洲货币。他看好的押注包括新台币、韩元和马来西亚林吉特。

## 新兴市场动态

交易员押注震荡上涨

4:30

品浩投资组合经理安德斯·费尔格曼正在增持捷克克朗和匈牙利福林等受益于欧元区走强的货币。在贸易风险打压资产的亚洲地区，他看好新台币、韩元和印度卢比。他还青睐墨西哥高收益本币资产，因美墨加贸易协定即将生效并将限制波动性。

“虽然今年新兴市场本币已大幅上涨（主要由于美元走软趋势），但我们可以看到当前发展势头将持续到下半年，无论7月9日特朗普总统关税休战期是否结束。”他说道。

回调风险

不过，部分基金经理警告称，美国债务上限谈判和特朗普在关税问题上的反复态度，可能导致波动性（解放日后已有所下降）再度飙升。

“虽然我们相信新兴市场货币在中长期内具有很大的上涨潜力，但我们在战术上已减少对其的敞口，”瑞姆斯资产管理公司高级分析师安东妮娜·塔拉西乌克表示。

她表示，巴西雷亚尔今年对美元已升值11%，但在关税引发的避险情境下可能面临压力。

“市场某种程度上有些超前，完全忽视了任何贸易风险或特朗普政策风险，”T. Rowe Price高级新兴市场主权分析师亚伦·吉福德说，“投资者谨慎的做法是适当获利了结。”

高风险国家债券表现优于整体新兴市场

来源：彭博社、摩根大通

对景顺有限公司而言，现在不是退出市场的时候。

“考虑到这些潜在的波折，你可能想调整一些交易，但你也希望坚持在这一资产类别中，”该公司新兴市场债务联席主管维姆·范登霍克表示。

关注重点

• 巴西和智利政策制定者将决定利率，前者可能宣布紧缩周期结束，后者预计将基准利率维持在5%
• 土耳其、印度尼西亚、菲律宾、台湾和巴基斯坦的央行也将举行货币政策会议
  • 彭博社调查的经济学家预计，菲律宾官员将把利率下调至接近中性水平，而其他地区可能维持利率不变