华尔街的动能机器面临中东压力测试 - 彭博社

6月13日以色列空袭德黑兰后损毁的居民楼。

摄影师：Majid Saeedi/Getty Images

这类地缘政治危机若在往日恐引发市场全面崩盘：以色列战机袭击伊朗核设施后，德黑兰誓言报复并付诸行动。原油价格应声暴涨。

然而在这危机频发之年，从伦敦到纽约的交易员选择屏息观望而非集体出逃。

黄金攀升、股市下挫、债市震荡，但未现大规模抛售。标普500指数周线小幅收跌，较历史高点仅回落不到3%。原油回吐部分早盘涨幅。

这种相对平静遵循了熟悉剧本：市场受惊价格下挫，随后惯常抄底资金涌入。数月来屡次未实质化的危机已固化这套模式。本周通胀数据和消费者信心指数优于预期更添新动力。

周五空袭虽扰乱但未击溃此交易模式。最终另一个华尔街现象在挽救本周行情中同等重要：动能。从公司债券风险溢价到加密货币和股市广度，趋势大体保持积极——证明基金经理仍认为错过今年市场反弹比承受短期下跌风险更大。

现在，注意力转向了周末。随着局势再度升级，市场正密切关注中东和华盛顿可能释放的信号，这些信号或将决定下周的市场情绪，并考验本轮反弹的韧性究竟如何。

“今年逢利空抄底策略屡试不爽，错失恐惧症(FOMO)主题愈演愈烈，“富兰克林邓普顿投资解决方案副首席投资官马克斯·高克曼表示，“当这种势头演变为盲目狂热时，多头可能会全速撞上南墙，但目前尚未到那种境地。”

当然，焦虑情绪依然弥漫，贯穿这风云变幻的一年。以色列警告其军事行动可能持续数周，而伊朗则誓言将作出强力回应。

零售买盘正在放缓，资金正逐步流向现金和黄金，债券市场也难觅慰藉：十年期国债收益率周五收高，提醒着人们在财政阴云密布之际，传统避险资产也非万全之策。

更棘手的是：特朗普总统承诺将在两周内实施全面关税，这一潜在的供给侧冲击可能与本已紧绷的石油市场形成叠加效应。

“如果股市能挺过这关，只会进一步加剧FOMO情绪。这很可能让人产生反弹’刀枪不入’的错觉，“Tallbacken资本顾问公司创始人兼CEO迈克尔·珀维斯指出，“实际上这会放大最终的下行风险。”

截至周五收盘，大宗商品首当其冲承受了持续冲突带来的压力，原油上涨约8%，黄金则试探历史高位。标普500指数周跌幅仅0.4%，十年期美债收益率下行约10个基点。Cboe波动率指数(VIX)报收略高于20，而债券和外汇相关指标均告下跌。

市场相对韧性的一个因素可能源于投资者在2025年已经承受了诸多冲击——从通胀、债券市场动荡到关税和地缘政治。虽然每次冲击都引发了短暂抛售，但反弹速度之快反而强化了投资者的动量冲动。

法国兴业银行追踪跨资产动量的指数本月创下有记录以来最剧烈反转之一，11个成分指标中有9个发出看涨信号。冲突爆发时，固定收益、股票和货币领域的趋势指标均显示积极信号。法兴银行Manish Kabra表示，华尔街风险交易员很难忽视此类价格走势。

交易员迅速返场

追踪11项动量指标的指数大幅反弹

来源：法国兴业银行

“观察VIX和MOVE指数，它们显示出令人意外的自满情绪，毕竟发生了这么多事件，“MRB Partners全球策略师Phillip Colmar表示，“如果没有经历四月的市场崩盘，我认为现在市场会紧张得多且更悲观。”

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事实上，看涨头寸已极端到令华尔街怀疑论者踌躇。彭博行业研究Athanasios Psarofagis指出，错失恐惧症导致交易所交易基金等领域出现极端数据，高贝塔ETF的资金流入量远超低贝塔产品。

“正如最初关税消息引发市场下行反应过度一样，我们认为当前反弹势头也显得过于乐观，”管理着1600亿美元资产的波士顿宏利投资管理公司投资总监Nathan Thooft表示，“未来数月仍存在诸多可能加剧市场波动的不确定性。尽管如此，我们确实认为关税问题最坏的情形已经排除。”

近期一系列积极数据使得论证特朗普贸易战将导致美国经济即将陷入衰退的观点更难成立。本周数据显示，5月消费者和生产者物价指数均低于预期。周五密歇根大学公布的消费者信心指数初值上升，超出彭博社经济学家调查中的所有预测。

“持续有利或至少中性的头条新闻可能会让’逢低买入’的狂欢继续下去，”FBB Capital Partners研究总监Michael Bailey表示，“今日VIX指数几乎未见的涨幅表明，投资者将以色列-伊朗冲突视为相当可控的地缘政治事件，这有助于维持新牛市的活力。”