乔与特蕾西的九个随机周五想法 - 彭博社

6月13日凌晨，以色列对德黑兰发动空袭后，据称遭袭地点升起浓烟。

摄影师：SAN/AFP/Getty Images

您好，欢迎阅读本期简报，这里汇集了Odd Lots世界的每日精选内容。有时由我们——乔·韦森塔尔和特雷西·阿洛威——为您带来对市场、金融及经济最新动态的见解；有时则来自我们专家嘉宾和消息网络的投稿。无论内容如何，我们保证始终精彩。

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乔今日的思考

以下是我脑海中一些零散的想法（排名不分先后）：

• 将今天与经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰的播客对谈与昨日经济学家里卡多·豪斯曼的节目对比很有趣。豪斯曼指出，国际贸易统计难以衡量某些服务（如谷歌全球广告）的价值。米兰则认为服务出口固然重要，但制造业具有特殊性，因其产能关乎国家安全。
• 许多听众和读者可能认同这一观点：制造业产能的益处超越商业利益本身。但令我思考的是，若制造业具有这种"公共产品"属性，单纯依赖市场调节是否存在风险。当前政府不像上届那样热衷产业政策，转而寄望于放松监管和减税来刺激国内资本投资。或许这能奏效，但自由市场能否精准提供国家安全或主权所需的特定制造业产能，我仍存疑。这场辩论值得玩味。
• 说到国家安全，今日焦点无疑是以色列对伊朗的袭击。对此我无更多补充，您可阅读彭博实时报道。从市场角度看，有趣的是预测市场（如Polymarket）在标普期货之前几分钟就出现波动。这类事件对传统金融市场可能产生重大影响，预测市场将日益受到关注。
• 谈及非传统金融，当前金融科技各领域的热度令人瞩目。Robinhood股价飙升，本月刚上市的稳定币公司Circle表现如火箭升空，线上银行Chime本周成功IPO。与此同时，私营支付公司Stripe本周再次收购加密企业购入数字钱包公司Privy。
• 另一市场现象值得注意：昨夜袭击发生时，传统避险资产表现符合预期——国债受追捧，美元跳涨。这在常态下不足为奇，但近期部分避险资产曾反常波动。或许区别在于，伊朗袭击属于外部风险事件，而此前波动（如解放纪念日后的市场震荡）直接源自美国本土，这改变了美元避险资产的表现逻辑。

考虑到2025年的新闻，整体而言市场能保持如此稳健确实有些令人瞩目。同样有趣的是，尽管存在种种波动，你可能会

特蕾西的思考

既然乔在上面抛出了一堆随机想法，我就再补充几点，从他最后关于美元获得买盘的观点开始：

• 好吧，确实。由于对地缘政治事件的担忧，美元今天上涨，表面上看，美元仍是投资者的避险选择。这似乎与我们自解放日后看到的“去美元化/美国例外主义终结”观点相悖。但当然，每场危机都有其独特之处。中东新冲突带来的一个问题是石油供应。美国现在是净出口国，因此原油价格上涨通常对美元及其国际收支有利，所以我不确定今早“美元上涨”传递了多少信号。但谁知道呢？也许在这种新闻面前，人们没时间筛选新的避险资产候选，只能回归熟悉的选项（顺便一提，黄金价格创下新高）。
• 谈到油价变动，石油期货曲线已从近期“前端贴水、后端升水”的怪异形态转变为完全贴水（即近期合约价格高于远期合约）。据Bespoke数据，这是自2023年底（以色列上次大规模袭击伊朗）以来最严重的贴水，可见交易员对原油的重新定价有多快：来源：彭博智库
• 我不完全清楚当前关税状况，各种谈判和截止日期令人眼花缭乱，但与多位企业主和观察人士讨论时，一个反复出现的主题是“小企业”比“大企业”受冲击更严重。对此，美国银行的Neha Khoda团队用图表展示了近期企业库存差异：简言之，小公司在关税生效前无法像大公司那样囤积库存（它们融资利率也更高，但坦白说这已是长期现象）。
• 来源：美国银行
• 最后，《宏伟法案》仍在华盛顿推进中。我们在今天发布的Miran节目中讨论了其对赤字的影响（乔已提及）。我在节目结尾提到两点：一是关税对抵消其他减税提案的财政收入至关重要（若未能对贸易伙伴大幅征税，财政预期会如何？），二是该计划对整体GDP增长的依赖。整件事就像一场豪赌，赌供给侧政策能带来足够增长以控制债务。在此背景下，今早收到传奇债券交易员（也是《零散批》嘉宾）Harley Bassman的轶事颇有趣：

“…我们的经济政策让我头晕——在2.8%的实际GDP增速和4.2%近乎充分就业的情况下，财政赤字竟达7%。这种赤字通常出现在经济低谷，而非股市频创新高的繁荣期。于是，我嚼着软糖回忆起90年代末在美林国债交易台的时光，那时我们还有预算盈余。还债速度之快，甚至让我们担心国债会被还清，导致我失业，因为财政部无需再发债…认真的！！！”

90年代如今看来遥不可及。说到遥远，下周我将休假，带着柯基犬在森林里嬉戏。乔会负责通讯工作，我们仍将按计划发布精彩播客。

播客内容

今天我们荣幸地邀请到白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰。我们探讨了经济现状、关税策略、制造业以及《一揽子美丽法案》的目标。

• 收听：苹果播客 / Spotify

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