套利交易重燃香港汇率制度辩论——彭博社

香港与美国利率之间前所未有的脱节，正推动着全球表现最佳的套利交易——并引发关于香港汇率制度长期吸引力的新辩论。

香港货币在过去几周暴跌至其兑美元官方交易区间的下限，此前当地利率跌至三年低点，并将与美国利率的折价扩大至罕见水平。这推动了对使用港元投资于更高收益美元的需求，根据一项指标，这使其成为上个月全球回报最高的套利交易。

尽管几乎没有迹象表明对已持续42年的联系汇率制度构成直接威胁，但在香港经济日益融入中国内地以及全球贸易面临压力的背景下，其相关性正在被重新评估。虽然相对稳定的汇率被认为对亚洲金融中心的开放经济至关重要，但它也带来了由美联储政策决定的本地利率的副作用，这些副作用往往是不受欢迎的。

香港一个月银行同业拆息（Hibor）——融资成本的指标——本周跌至2022年以来的最低水平。两个月内，这一基准指标以全球金融危机以来最快的速度回落。

讽刺的是，推动利率下降的主要因素之一是香港金融管理局（HKMA）上月初创纪录的流动性注入，当时美元抛售导致港元触及7.75至7.85港元区间的上限。这一干预措施使香港银行间流动性激增四倍。

与此同时，低利率也反映出企业贷款需求疲软，而香港仍在努力摆脱疫情后的危机。三月份香港银行的贷存比率跌至16年来最低水平。

随着港元逼近交易区间下限，市场担忧香港金管局的任何激进干预都可能破坏该市房地产市场的初步复苏和股票上市的回升。此类经济扭曲的前景重新引发了关于严格联系汇率制度利弊的讨论。