美国企业利润丰厚为消化关税提供缓冲——彭博社

Ben Holland

2025-06-13

我是本·霍兰德，华盛顿的一名经济编辑。今天我们将探讨美国企业利润率对通胀的影响。请将反馈和线索发送至[email protected]。如果您尚未订阅此新闻简报，可以点击此处注册。

头条新闻

以色列对伊朗目标实施空袭后，油价飙升可能成为全球经济的逆风。
知情人士称，特朗普政府正制定计划，拟利用冷战时期的权力为稀土项目提供资金。
经济学家表示，美联储需要数月时间才能明确了解特朗普政策如何影响美国经济。

利润缓冲

美国实施战后最激进的进口关税上调已逾四个月，却几乎未见关税引发的通胀迹象。一些经济学家提出的可能解释是：美国零售商正在消化部分成本。

在创纪录的利润增长后，他们有能力这样做。自新冠疫情以来，该行业每年获得的现金大约是此前几十年的两倍。事实上，圣路易斯联储的里卡多·马尔托在最新研究中发现，零售业是推动全美企业利润激增的最大单一因素。

丰厚利润为美国零售商消化关税提供充足空间

数据来源：经济分析局、劳工统计局

在这个利润率通常微薄的行业，这些数字堪称丰厚。这也解释了为何周三数据显示，5月消费者价格指数已连续第四个月低于预期。“这意味着零售商利润空间进一步压缩，转嫁价格上涨幅度有限，“文艺复兴宏观分析师尼尔·杜塔写道。

这正与特朗普总统的呼吁不谋而合。在美国最大零售商预警关税上调将推高价格后，他厉声要求沃尔玛与中国供应商共同”消化关税"，避免美国消费者承受更多负担。

彭博经济学的伊丽莎·温格指出，试图通过转嫁成本保护利润率的企业可能面临客户流失风险——“尤其当饱受通胀困扰的消费者对价格愈发敏感时。“她表示，近期持续的丰厚利润应能起到缓冲作用。

目前无人敢断言关税通胀风险已解除。特朗普仍在威胁加征新关税，既有关税的影响也可能加剧。尽管反对者批评关税实质是对消费者征税，但最终可能——至少部分——转化为对企业盈利的征税。

Principal资产管理公司的Seema Shah预计，贸易战的影响要到夏末才会开始显现——“无论是通过利润率数据还是通胀数据”。

彭博经济精选

日本央行官员表示，物价上涨可能比预期更强劲，如果贸易紧张局势缓解，可能会引发关于加息的讨论。
中国经济在5月份挺过了关税过山车，与此同时习近平在与特朗普的贸易谈判中获得了战略优势。
美国对加拿大的葡萄酒出口在4月份同比暴跌93%，这是二十年前有记录以来的最大跌幅。与此同时，加拿大人仍然支持对美国关税进行报复，但他们的热情已经减弱。
秘鲁维持利率不变，评估美国关税是否会损害其作为拉美主要经济体中增长最快、通胀最低的组合。
全球统计学家正试图更新停留在20世纪的数据收集方法，因为他们难以让人们接听电话。
由体育博彩公司发起的激烈游说活动，威胁要推翻巴西政府增加收入和实现财政目标的计划。

必知研究

在温和通胀数据、股市反弹以及贸易紧张局势部分缓和之后，高盛经济学家表示未来12个月经济衰退的风险已有所降低，从35%降至30%。

高盛经济学家大卫·梅里克尔在周四的一份报告中写道：“虽然关税影响似乎已出现在家电等部分品类，但幅度有限。“该行将2025年年中的通胀峰值预期从此前的3.6%下调至3.4%。梅里克尔表示：“关税对消费者价格的轻微提振也意味着对实际收入和消费者支出的冲击会稍小。”

金融环境宽松股市无视关税上涨逆势走高

来源：彭博社

在金融环境方面，高盛曾预判会重演2019年贸易战情景，“当时股市对关税公告的反应更为负面。但现阶段市场更为淡定的反应已持续足够长时间，我们正将其纳入经济预测考量。“该行目前预测今年GDP将增长1.25%——以2024年最后三个月为基准进行季度比较。这较此前预测的1%略有上升，但仍远低于去年2.5%的增速。