宁德时代港股首秀风光后前景黯淡 股价阴云笼罩——彭博社
Charlotte Yang
5月20日，宁德时代创始人兼董事长曾毓群（左）与香港财政司司长陈茂波在公司香港上市仪式上。摄影师：Paul Yeung/彭博社宁德时代新能源科技股份有限公司上月以52亿美元规模高调登陆港股后并未获得市场青睐，投资者正密切关注全球电动汽车电池市场的多重挑战。
受中国市场竞争加剧、美国关税威胁及需求放缓等担忧影响，宁德时代深交所股价较5月高点下跌近9%。尽管港股现价仍较发行价高出18%，但市场已出现大量看跌押注。
随着中国电动汽车市场趋于成熟以及电池产品同质化担忧加剧，投资者正艰难寻找下一个增长引擎。全球最大电动汽车电池制造商宁德时代已连续七个季度季度销售额低于分析师预期。
“核心问题在于宁德时代增长曲线的可持续性，“伦敦北极星资产管理公司基金经理吴杰瑞表示，他持有少量宁德时代股票，“中国电动车渗透率已达中期水平，中国以外市场的增长点在哪里？”
此次港股上市曾被大肆宣传为全球投资者布局宁德时代的便捷渠道。截至目前，H股表现优于A股，叠加被纳入指数的被动资金流入预期，股价获得额外支撑。
然而，看跌押注十分明显。标普全球数据显示，宁德时代H股的卖空比例高达自由流通量的28%，相比之下，中国电动车龙头企业比亚迪的卖空比例不足2%，而规模较小的电池同行中创新航也低于此水平。
里昂证券分析师Horace Tse表示，虽然亚洲投资者更关注短期业绩，但外资更担忧的是电动车电池正变得"非常像典型的大宗商品或周期性行业”。他补充说，这凸显了创新对宁德时代的重要性，以及该公司能否成功研发并商业化下一代重磅产品。
中国持续的价格战也对利润构成威胁，零部件供应商正面临库存积压和车企延迟付款的压力。尽管宁德时代凭借龙头地位被视为更具生存优势，但中创新航和国轩高科等较小竞争对手正在崛起。宁德时代股价今年表现逊于同行。
麦格理资本中国股票策略主管Eugene Hsiao表示：“许多中国车企愿意采用双供应商策略，从二线厂商采购。“宁德时代的产品依然出色，“只是许多同行可能已经迎头赶上，现在它真正的优势只剩规模。”
宁德时代因与特斯拉公司的供应合同而受到特朗普关税政策的额外冲击。这家中国企业今年早些时候还被五角大楼列入黑名单。
尽管面临地缘政治逆风，宁德时代的首要任务仍是拓展其他海外市场——这些市场相比中国竞争更小、利润更高。其轰动性的香港上市所筹资金大部分将用于计划中76亿美元的欧洲扩张，包括在德国和匈牙利的工厂投资。分析师们还认为公司的储能电池部门将成为下一个销售增长驱动力。
延伸阅读：随着整个电动车行业增速放缓，宁德时代的增长也趋缓，在2021和2022年连续两年翻番后，去年销售额出现下滑。但卖方分析师仍普遍看涨，认为该公司具有主导地位和扩张潜力。
法国巴黎银行资产管理全球新兴市场股票主管陈志凯等投资者仍持有该股。虽然宁德时代目前增长仅与市场同步，但"人们似乎忘了这是个每年仍保持两位数增长的巨大市场”。