厄瓜多尔债券因政治动荡有望结束而回报率达41%——彭博社
Zijia Song
乐观情绪认为，厄瓜多尔在连任总统丹尼尔·诺沃亚的领导下终于要走出多年的政治动荡与经济停滞，这推动该国债券价格升至三年高位——尽管该国仍深陷暴力危机。
该国债券在4月诺沃亚胜选后已大幅上涨，本月政府宣布削减补贴、推进税制改革，并计划在2026年发行由多边金融机构担保的美元债券，进一步推升了债市。根据彭博汇编数据，本季度该国债券为投资者带来高达41%的回报率，领跑新兴市场。
基金经理们押注，37岁的诺沃亚偿还债务的意愿及避免短期违约的能力，将为这个南美国家150亿美元的美元债券带来更多收益。尽管自4月大选以来已飙升27美分，但2035年到期的债券交易价格仍仅为面值的71%，收益率为12.8%。
“他们近期在财政纪律和多边支持方面释放的信号，使其成为拉美地区当前更具吸引力的相对价值标的，“Karobaar Capital LP首席投资官哈里斯·库尔希德表示，“其政治局势趋于稳固，多边合作也显得更为可靠。”
摩根大通数据显示，本季度该国主权债券较美国国债的利差已收窄逾半至838个基点，这是三年来第二次脱离困境区间。
### 全球支持
RBC BlueBay资产管理公司高级投资组合经理安东尼·凯特尔表示，厄瓜多尔2026年1月起将有约8.1亿美元债券分期偿还，在多边贷款机构支持下重获市场准入对该国填补资金缺口至关重要。该国去年与国际货币基金组织达成44亿美元48个月期援助计划，本周协议签署后有望再获10亿美元财政援助。
“当拥有一个能与IMF合作并获得投资者支持的亲市场政府时，融资渠道就会打开，“凯特尔称，“这非常积极。”
诺沃亚在国民议会获得有效多数席位后，政治稳定性有所改善。2021年其前任——保守派总统拉索仅获十余个立法席位，这一弱势最终导致政府垮台，并引发2023年11月让诺沃亚上台的提前选举。
如今总统所属的民主国民行动党在151席一院制议会中赢得66席，并在初期辩论中获得77-84票多数支持。
左翼公民革命党虽同样初始拥有66名议员，但因内讧已流失3席，且被民主国民行动党排除在议会所有重要职位之外。加上执政党控制关键立法委员会，诺沃亚或能推动改革以满足IMF计划要求的财政整顿目标。
‘依然紧张’
不过，凯特尔表示，债券上涨是基于短期市场乐观情绪，而非对诺沃亚实施长期经济转型能力的信心。他补充说，收益率在13-15%左右的证券交易情况表明，市场预期未来某个时点会出现债务重组。
考虑到该国暴力事件频发和大约十几次主权违约的历史，这并不令人意外。许多人还记得2023年拉索总统公投失败后，当地和债券市场出现的混乱局面，以及随后的提前选举和总统候选人遭暗杀的震惊事件。
2025年5月24日，厄瓜多尔总统丹尼尔·诺沃亚（右）与国民议会议长尼尔斯·奥尔森在基多国民议会就职典礼上。摄影师：大卫·迪亚兹·阿科斯/彭博社根据内政部数据，该国暴力事件持续肆虐，第一季度发生3087起谋杀案，同比上升约58%。
“我仍然对诺沃亚政治资本的可持续性感到紧张”，Tellimer分析师杰罗尼莫·曼苏蒂表示，他警告与某些原住民团体的联盟可能会瓦解。“但诺沃亚暂时能争取到他们的支持是好事，这确实提供了稳定性。”
Seaport Global董事总经理Ricardo Penfold表示，如果政府能够实现财政整顿和改革，这些票据的收益率可能会降至11-12%左右，甚至进一步收紧。
Penfold称：“凭借强劲的经常账户、多边合作以及大部分调整已经完成，如果政府浪费这次扭转厄瓜多尔局面的机会，那将非常遗憾。”