查诺斯与塞勒在华尔街爆发口水战 - 彭博社
Lynn Thomasson, Subrat Patnaik
摄影师：维克多·J·布鲁/彭博社
| 市场快照 |
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截至美东时间06:41的市场数据。根据供应商协议，市场数据可能存在延迟。
你需要知道的五件事
- 印度航空波音787客机从艾哈迈达巴德飞往伦敦盖特威克机场时 起飞后不久坠毁，这可能是美国飞机制造商最先进宽体客机遭遇的最严重事故。波音股价在盘前交易中下跌7%。
- 美国将出售220亿美元30年期国债，今日这场备受关注的拍卖将让投资者重新评估长期债券需求。 昨日10年期国债拍卖显示投资者仍热衷向政府放贷。
- 美国命令部分使馆人员撤离巴格达，并授权驻该地区军人家属离开。此前伊朗威胁若因其核计划遭袭，将打击美军基地。 油价下跌约1%，而昨日曾飙升逾4%。
- 特朗普总统称将在两周内单方面设定关税税率，早于原定期限。尚不清楚他是否会兑现承诺。这位总统常设定两周行动期限，但往往推迟或不了了之。
- 中国互联网巨头 腾讯正研究收购Nexon的潜在交易，这家150亿美元市值的游戏开发商以《冒险岛》等角色扮演游戏闻名，腾讯此举旨在增强其利润丰厚的游戏业务。
查诺斯对决塞勒
著名做空者吉姆·查诺斯与比特币亿万富翁迈克尔·塞勒的唇枪舌战正演变成一场载入华尔街史册的较量。本周两位投资者在分别接受彭博社采访时互相抨击，查诺斯称塞勒的商业模式是"金融胡话"，塞勒则反驳查诺斯根本不懂其模式。这场交锋的核心围绕加密货币行业最成功的企业之一展开——该模式催生了众多效仿者，最近的特朗普媒体科技集团便是其中之一。塞勒的公司现已更名为"战略"，开创了通过发行股票债券融资并全数购入比特币的商业模式。随着战略公司股价与加密货币价格持续攀升，该业务已成为一台印钞机。
查诺斯认为"大空头"机会在于战略公司股价与比特币持仓价值间的巨大鸿沟。该公司所谓的修正后净资产价值（mNAV）——即股价相对于加密资产持仓的溢价——目前约为1.8倍，接近历史均值，而查诺斯认为"合理值应为1倍"。他透露当该指标处于2.2至2.3倍区间时，自己已建立空头头寸并建议客户跟进。
“这就像在说，我去年从45万美元涨到50万美元的房子现在不值50万，而是值150万——因为50万现价加上增值部分5万美元的20倍乘数，”查诺斯表示。“当然，这很荒谬。但这就是他正在主张的逻辑。”
塞勒则猛烈抨击了查诺斯的观点。“他将创造84亿美元股东价值的企业估值归零，还指望股票能按净资产价值交易，”塞勒说。
“但他没注意到的是，如果我们能发行收益率为10%的优先股并投资比特币——过去四年半比特币上涨了57%，我们就能为普通股股东获取47%的无风险套利空间。”
“我们实际上是全球最大的比特币信用工具发行商，”塞勒周二在接受彭博电视采访时表示。
比特币最新涨势使所有战略持仓均实现盈利
来源：彭博社
塞勒认为，曾因在安然会计欺诈案曝光前发出预警而闻名的查诺斯，这次交易判断有误。“如果股票溢价疲软，我们就直接抛售优先股，”塞勒说。“而如果股价反弹，他将面临爆仓清零。”——Lynn Thomasson
市场动态
- 甲骨文早盘大涨7.6%，因其预测云基础设施销售将激增，显示其出租AI算力的业务正获得市场青睐。
- 游戏驿站下跌13%。这家游戏零售商宣布计划发行17.5亿美元可转换债券，将成为今年股权挂钩证券最大发行方之一。
- CoreWeave上涨2.5%。路透报道该公司将在谷歌与OpenAI的新云服务协议中提供算力支持。
- 乐购在伦敦上涨2.2%，因这家连锁超市的高端产品和自有品牌销售超预期增长。
- 德纳跃升5.5%，此前该汽车零部件供应商宣布以27亿美元向艾里逊变速箱出售其非公路业务。
- BE半导体飙升11%，这家芯片设备制造商上调了长期收入预期。Adobe将于盘后公布财报。——Subrat Patnaik
为美元辩护
尽管美元汇率已跌至2023年以来最低点附近，仍有人为美元辩护。布鲁金斯学会的罗宾·布鲁克斯近日指出，自11月以来美元对其他主要货币的贬值"远非灾难性"。他补充道，必须区分美元的短期交易行为与对其长期作为全球唯一储备货币地位的质疑。
“这场辩论已变得过于情绪化，我认为这正是美元目前超卖的信号，“他在Substack文章中写道，“归根结底，基本面变化总是缓慢的。市场——以及情绪——已经反应过度。我的基本观点是，美元正处于长达数十年的升值周期，远未结束。”
正如麦格理的维克多·什韦茨所指出的（转引自约翰·奥瑟斯），美元不仅是唯一持续经常账户赤字的主要货币，还拥有深厚且流动性强的资产池，并保持长期稳健的经济增长。这使其储备货币地位无可撼动。
彭博美元指数自1月峰值大幅下挫
该指标今年以来已下跌约8%
来源：彭博社
牛津经济研究院首席全球经济学家英尼斯·麦克菲也加入讨论，他认为只有当近期贸易保护主义政策伴随资本流动限制或联邦债务失控等其他政策时，美元的储备地位才会受到威胁。
“我们距离看到美元储备地位被显著削弱还很遥远，”麦克菲表示。即便如此，华尔街不乏看空美元的声音。德意志银行策略师乔治·萨拉维洛斯指出，若对冲基金和保险公司日益寻求对冲其美国资产持仓，新的阻力可能浮现。规模160亿美元的宏观对冲基金都铎投资创始人保罗·都铎·琼斯警告称一年后美元可能贬值10%。“你知道我们将会大幅下调短期利率，”琼斯接受彭博电视采访时表示，“你也知道因此美元很可能会走低。会因此低很多。”——西蒙·肯尼迪
股票相对债券估值过高
在今年关税风波引发的股市过山车行情中坚守的交易员正面临一个难题：根据一项广受关注的指标，未来几年可能提供更具吸引力的回报。
用于衡量股票预期回报与美债收益率之差的股票风险溢价，目前徘徊在2002年以来的最低水平附近。彭博行业研究分析师指出，这表明相对于债券而言，股票估值处于近二十年来最高位。
美股反弹
股市几乎已收复关税引发的全部跌幅。
来源：彭博社
“每当股票风险溢价出现如此大幅下滑，历史经验告诉我们股票正变得缺乏吸引力，“由Univest支持的财富咨询公司Girard首席投资官蒂莫西·丘布表示。*——*杰西卡·门顿
华尔街之声
“现在人们意识到长期国债并非真正的避险资产。”
杰弗里·冈拉克
双线资本CEO
这位资深债券经理在洛杉矶彭博全球信贷论坛上警告称，美国债务负担已变得’难以为继’，这可能导致投资者撤离美元资产。
### 每日关键数据
- 2万亿美元财政部长斯科特·贝森特表示，与美元挂钩的稳定币规模可能达到2万亿甚至更高。他认为数字资产有望巩固美元地位。
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