美国长期债券面临220亿美元拍卖的关键考验——彭博社

美国华盛顿特区的财政部大楼。

摄影师：Celal Gunes/Anadolu/Getty Images经过数周对长期美国国债需求的担忧，所有人的目光都集中在周四的30年期国债拍卖上，以重新评估不断扩大的赤字是否导致投资者回避长期债券。

这笔220亿美元的拍卖定于纽约时间下午1点进行，是政府定期借款的一部分。然而，拍卖将在国会审议唐纳德·特朗普总统的大规模税收法案之际进行，根据某些预测，该法案将为美国预算赤字增加数万亿美元，可能需要发行更多债券来为支出融资。

这一背景，加上对总统的贸易战可能重新引发通胀并削弱全球对美国资产广泛需求的担忧，尤其打击了最长期限的国债。投资者对向美国政府提供如此长期的贷款变得更加谨慎，因此要求更高的收益率，增加了所谓的期限溢价。

上个月20年期国债拍卖的意外疲软表现加剧了债券抛售，推动30年期利率在5月份升至5.15%，接近近二十年来的高点，并引发了股市和美元的下跌。上个月的30年期国债拍卖也出现了需求略显疲软的情况。

“鉴于几周前20年期国债的情况，市场对30年期国债的兴趣将会增强，” WisdomTree固定收益策略主管凯文·弗拉纳根表示。

美国长期国债收益率上升

美国30年期国债收益率在5月达到峰值，此后一直徘徊在5%附近

来源：彭博社

周三数据显示，5月美国核心通胀涨幅低于预期。随着交易员加大押注美联储今年降息，短期国债领涨。10年期国债拍卖的强劲需求进一步推动了涨势。

然而通胀仍高于美联储2%的目标，政策制定者表示正等待观察关税对消费者通胀的影响程度，然后才会进一步放松利率。长期国债尤其容易受到通胀压力回升的威胁。

逐步退出

面对这些风险，DoubleLine Capital和太平洋投资管理公司等债券管理机构更青睐持有10年及以下期限的国债，同时减少对长期国债的配置。

本周，Pimco重申未来五年将维持对长期债券的低配策略，而DoubleLine的杰弗里·冈拉克表示长期国债不再被视为真正的无风险投资。

阅读更多：“最不受待见债券"将常规拍卖变为关键考验

在周四拍卖会前（本次为增发且规模较5月同期限品种减少30亿美元），30年期收益率徘徊在4.9%附近。这比四月初美国关税政策冲击市场时的低位高出逾50个基点。

自五月触及峰值后，收益率已稳定在某个区间，表明5%水平正吸引买家入场，该点位也被视为拍卖前的顶部阻力位。

“5%确实是个能激发投资者需求的阈值，“PGIM固定收益联席首席投资官Gregory Peters向彭博电视表示。

“我认为长期债券将持续折价交易，“他补充道，“关键在于有大量债务需要再融资，这还不包括国会正在审议的税收法案可能新增的债务。”

值得注意的是，美国关税五月份创造了破纪录的财政收入，帮助缩小了当月联邦预算赤字。

买入理由

法国巴黎银行美国利率策略主管Guneet Dhingra认为当前水平值得买入30年期国债，因其已反映财政状况恶化预期，若拍卖需求强劲或赤字担忧缓解可能引发反弹。

此外，一级交易商网络被要求在拍卖中出价，如果投资者在周四选择回避，这将作为后盾。

焦点将集中在拍卖的需求指标上，以及其收益率相对于拍卖前投标截止日期的水平。本月晚些时候将公布国内和国外买家的详细分类。

“未来会有大量债务发行，因此我们密切关注拍卖统计数据，以观察是否出现投资者撤离的信号，”资本集团的固定收益投资组合经理David Hoag表示。

“我们非常密切地关注这一点，因为期限溢价上升的机制之一就是非美国买家开始退出这个市场——或者甚至不是退出，只是停止或放缓购买轨迹。”