印度央行意外举措发出矛盾信号——彭博社

桑杰·马尔霍特拉摄影师：迪拉吉·辛格/彭博社印度央行在新任行长桑杰·马尔霍特拉的领导下，正通过激进的举措刺激经济增长和信贷投放，同时向市场参与者释放出相互矛盾的货币政策信号。

印度储备银行上周以超预期幅度降息并宣布向银行体系注入流动性，理由是需要提振经济。但与此同时，该行仅在一次会议后就将政策立场转回中性，这对未来降息传递出相对鹰派的信号。上任半年的马尔霍特拉当时表示"支持经济增长的政策空间非常有限"。

新加坡Asia Decoded Pte Ltd首席经济学家普里扬卡·基肖尔表示，这些举措综合传递出"略显混乱的政策信号"，“这种不明确性可能会阻碍降息政策的有效传导，从而削弱政策目标的实现”。

近期数据显示印度过去财年经济增速为6.5%，远低于总理莫迪实现国家宏伟目标所需的8%，马尔霍特拉正试图推动增长。然而尽管新任行长已实施三次降息，消费者和企业仍不愿借贷，导致银行将大量资金闲置而非投放信贷。

印度银行贷款增速降至三年低点

来源：印度储备银行

央行未回复寻求评论的电子邮件。

印度央行近期采取的流动性措施在部分分析师看来也自相矛盾。尽管市场资金充裕，但印度央行上周仍宣布将分阶段下调银行现金准备金率——这一举措将从9月起向银行体系注入2.5万亿卢比（292亿美元）。

周一，印度央行又宣布将停止每日流动性注入操作，引发市场猜测其下一步可能主动回收过剩资金。

野村控股亚洲（除日本外）首席经济学家Sonal Varma在央行政策决议后表示：“银行体系流动性已很充裕，使用现金准备金率这种生硬工具的必要性存疑。”

印度央行的举措引发债券收益率波动，导致两家国营企业取消卢比债券发行计划。本周AAA级3年期和5年期公司债平均收益率分别上升8个基点和9个基点，而此前周五央行释放流动性后曾下跌4-5个基点。

贷款增长

此次降准之前，印度央行自1月以来已向银行体系注入创纪录的9.5万亿卢比流动性。但由于信贷需求持续疲软，银行将过剩资金存放在央行而非用于放贷。

截至6月10日，各银行已向央行隔夜存款工具存入2.7万亿卢比。与此同时，根据印度储备银行数据，上月印度贷款增速三年来首次跌破10%。

银行体系的过剩资金导致有担保货币市场工具利率远低于央行5.5%的政策利率，甚至跌破央行利率走廊下限。

债券交易公司ICICI证券一级交易商首席经济学家A·普拉桑纳表示，马尔霍特拉领导的新货币政策委员会通过将政策立场作为利率前瞻指引工具，实现了与过去的转变。他指出，过去政策立场体现的是央行对流动性、利率、货币供应和信贷状况的综合判断。

“市场参与者对这种指引方式还不适应，根据各自对政策的预期不同，可能会产生理解偏差。“普拉桑纳表示。