亚洲物价趋缓为降息及与美国政策分化铺路 - 彭博社

随着食品和燃料价格下降，以及本币对美元汇率走强压低成本，亚洲各地的通胀正在缓解。这为该地区的央行行长们提供了支持其依赖贸易的经济的空间，因为美国关税风险和相关不确定性给前景蒙上阴影。

在已公布5月份数据的亚洲经济体中，大多数经济体的消费者价格指数已有所缓和。野村控股经济学家表示，4月份不包括日本在内的地区消费者价格简单平均值放缓至约1.5%，为2021年第一季度以来的最低水平。

亚洲大部分地区通胀正在缓和

5月消费者价格指数数据，同比

来源：彭博社

注：日本CPI数据将于6月20日公布。

过去一个月，隔夜指数掉期已消化了对澳大利亚储备银行更鸽派的押注，以及日本央行不那么鹰派的举措。货币市场定价也暗示韩国、印度和马来西亚在未来三个月的前景更加鸽派。

央行已经开始采取行动。印度储备银行上周降息幅度超出预期，达到50个基点，而澳大利亚央行在降息25个基点后出人意料地采取了鸽派立场。在这两种情况下，官员们都提到了需求担忧和美国关税的潜在影响。

KB证券全球市场主管彼得·金表示：“通胀、通缩、滞胀——每个经济体的走向将取决于贸易协定和央行行长的应对措施。”

2025年亚洲多国将降息

该地区央行普遍预计将放宽政策

来源：彭博社调查

注：地图数据展示各央行利率现状与最新调查预测值之差

数据显示周三美国通胀率5月同比加速至2.4%，4月为2.3%。

相比之下，亚洲最大经济体仍深陷通缩。中国5月工业品出厂价格连续第32个月下跌，生产者价格创近两年最大降幅。

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在本地区第二大经济体，日本央行行长植田和男本周表示距离实现通胀目标仍有相当差距，此番言论加速了日元贬值。虽然植田同时淡化了降息可能性，但提及可能需要为经济提供支持，这让人感觉央行下次加息将更为遥远。

与此同时，韩国通胀意外放缓为货币宽松政策提供了更强有力的依据。彭博经济研究预计韩国央行将在8月和11月各降息25个基点，到年底将基准利率下调至2%。

亚洲通胀降温

整个地区的价格压力正在缓解

来源：野村证券计算与预测

东南亚大部分地区也呈现类似趋势。

“各国央行非但没有将政策回调至中性水平（如果尚未达到），反而正在进入宽松领域，“彭博经济研究所东盟经济学家塔玛拉·亨德森表示，“问题在于他们的步伐会有多快？这些关税将持续存在，保持高位，并以某种形式固定下来。”

基于美国加征关税冲击全球商品需求，亨德森现预测新加坡和泰国将陷入衰退。事实上，彭博对经济学家的调查显示，随着原油价格下跌和关税影响市场情绪，自2024年底以来，该地区大部分经济体今年的经济增长预期已被下调。

经济学家预测2025年亚太地区增长将放缓

来源：彭博调查

美元普遍走弱——如果持续下去——意味着各国央行在降息时不必过于担心本币汇率。但这可能带来复杂影响。

“在过去的经济周期中，亚洲本币贬值曾是出口疲软时期重要的缓冲机制，但这次可能无法提供这种缓冲，“野村证券首席经济学家索纳尔·瓦尔玛表示。该行预计今年日元、新台币和韩元将进一步升值。

对于货币而言，美联储的政策路径也将是关键。主席杰罗姆·鲍威尔抵制了总统唐纳德·特朗普降低利率的呼吁，更倾向于采取谨慎的态度来评估关税对价格和就业的影响。

至于亚洲的经济和政策前景，很大程度上将取决于美国关税的走向。来自该地区各地的官员正在争先恐后地与特朗普政府进行谈判，以避免4月2日宣布的高额“对等”关税，这些关税目前暂停实施以便为达成协议留出时间。

“与新冠疫情不同，关税不会推动全球通胀上升，”布鲁金斯学会高级研究员罗宾·布鲁克斯表示。他指出，替代美国需求并不容易，这意味着净出口国将面临价格下行压力。

“全球通胀格局即将出现分化。”