美国国债：香港养老基金考虑在失去AAA评级时出售 - 彭博社

Echo Wong, Greg Ritchie

2025-06-11

香港养老金管理人已制定一项临时计划，若美国失去最后一家权威机构授予的AAA信用评级，将在短短三个月内抛售所持美债。知情人士透露了这一消息。

不愿具名的消息人士称，香港投资基金公会和香港信托人公会等行业组织已于周三就该项提议与监管机构进行商讨。

香港摄影：Paul Yeung/彭博社根据当地规定，这座城市的1.3万亿港元（1450亿欧元）强制性公积金计划管理人，仅当美国获得权威评级机构AAA或同等信用评级时，才可将超过10%的资金投资于美国国债。

继穆迪评级上月下调美国主权信用评级后，日本评级投资信息中心（R&I）成为目前唯一给予美国最高评级的认可机构。尽管R&I声明暂不计划下调美国评级，但强制性公积金计划管理局上月仍要求各养老金管理人制定信用评级遭下调的"应急方案"。

据知情人士透露，富时罗素应行业协会要求于本月初针对减持计划进行了分析报告。这家隶属于伦敦证券交易所集团的指数供应商运营着MPF世界政府债券指数——养老基金经理投资美国国债时常用的重要基准指标。

香港信托人公会主席刘嘉时表示，监管机构已收到一系列关于潜在影响的分析文件。刘同时证实了周三举行的会议。

强积金计划管理局和富时罗素代表均拒绝置评。香港投资基金公会对评论请求未予回应。

此事件凸显了美国可能面临的风险：香港异常严格的投资监管规定或将引发冲突。多数全球投资者无需最高评级即可自由投资美债，这使强制抛售风险降至最低。

尽管以美国国债市场的规模和流动性而言，香港潜在的强制抛售不太可能显著冲击全球市场，但那些需要重新考量投资策略的基金经理仍感到困扰。对于专注国债投资的基金而言，由于缺乏与美国体量相当的发行主体，其选择空间十分有限。

知情人士称，养老基金经理建议若遭遇降级，应给予3-6个月仓位调整期。资金将重新配置至其他AAA评级国债及高市值发行主体，例如获三大机构AAA评级的富时指数成分国德国和新加坡。