美国CPI：核心通胀连续第四个月涨幅低于预期 - 彭博社

Augusta Saraiva

2025-06-11

美国佐治亚州亚特兰大的购物者。摄影师：达斯汀·钱伯斯/彭博社美国5月核心通胀连续第四个月低于预期上涨，表明企业基本未将增加的关税成本转嫁给消费者。

根据周三公布的美国劳工统计局数据，剔除波动较大的食品和能源类别后，消费者价格指数较4月上涨0.1%，同比上涨2.8%。

CPI数据显示关税推动的涨价迹象有限

数据来源：美国劳工统计局

剔除食品和能源商品后的商品价格持平。新车和二手车价格均下降，服装价格同样走低。与此同时，剔除能源的服务价格上涨0.2%，较上月增速放缓，反映出机票和酒店住宿费用下降。

报告发布后，国债上涨，美元走低，标普500指数期货上扬。利率互换显示交易员认为美联储在9月前降息的概率达75%。

一系列低于预期的通胀数据进一步证明，消费者尚未感受到特朗普总统加征关税的影响——或许因为最具惩罚性的关税已暂缓实施，亦或是企业迄今仍在消化这部分额外成本。

然而若高关税正式实施，要缓冲消费者承受的成本将更为困难，这也是经济学家预计未来几个月企业将更显著提价的部分原因。

风险在于，那些仍在疫情后持续数年高通胀中挣扎的消费者容忍度有限，最终可能缩减开支。拥有Folgers咖啡和Twinkies等品牌的JM斯马克公司，以及百思买集团均表示这将影响利润，与此同时预测机构认为将出现经济增长放缓。

鉴于目前对通胀的传导效应有限，劳动力市场稳定且特朗普政策持续存在不确定性，市场普遍预期美联储将在下周会议上维持利率不变。投资者和经济学家将特别关注政策制定者更新的经济预测，因为3月的前次预测发布在4月2日关税公告及随后暂停最激进征税措施之前。

部分受更高进口关税影响的类别确实出现了显著上涨。玩具价格创下自2023年以来的最大涨幅，而大家电价格则录得近五年来的最大涨幅。

与此同时，汽油价格（不计入核心CPI）下降了2.6%，这有助于限制整体CPI的上升。

然而，食品杂货价格在4月下降后上涨了0.3%。虽然消费者面临谷物、鱼类和培根的成本上升，但鸡蛋价格下降了近3%。碎牛肉价格上涨，这可能是源于牛群数量创历史新低以及高需求。

近年来，住房成本一直是通胀的主要推动力之一，也是服务类别中最大的部分。住房价格连续第二个月上涨0.3%。

不包括住房和能源，服务价格上涨0.1%，较上月有所放缓。与去年同期相比，这些成本上涨了2.9%。尽管央行官员强调在评估整体通胀轨迹时关注这一指标的重要性，但他们基于另一个单独指数进行计算。

这一指标——被称为个人消费支出价格指数——不像CPI那样对住房赋予那么大的权重，这有助于解释为什么它更接近美联储2%的目标。周四将发布的政府生产者价格报告将提供更多直接进入PCE的类别的见解，该报告预计在本月晚些时候发布。

除了寻求双边贸易的公平性和加强国家产业安全外，特朗普政府表示，关税将在长期内促进国内制造业和投资。批评者则认为，关税本身实际上加剧了一系列挑战，这些挑战已经阻碍了制造业回流。

展望未来，沃尔玛公司和塔吉特百货等零售商已发出涨价预警，福特汽车和斯巴鲁等车企同样如此。美联储上周经济活动调查显示，近期全美物价以"温和"速度上涨，部分地区预计未来涨幅将"强劲、显著或可观"。

前景很大程度上取决于贸易谈判进展。中美已就缓和贸易战达成共识，现行临时协议已促使多项消费者通胀预期指标回落。

央行官员亦密切关注薪资增长，因其能预示作为经济主引擎的消费支出走势。周三另一份结合通胀数据与近期薪资的报告显示，实际平均时薪同比上涨1.4%。