Pimco看好中期债券并警告私人信贷风险——彭博社
Michael Mackenzie
PIMCO标志摄影：Michael Nagle/Bloomberg太平洋投资管理公司表示，未来五年将增持5至10年期全球债券，并减持长期债务。根据这家管理2万亿美元资产的机构最新年度展望报告，由于经济增长放缓威胁低资质企业，其还将对私募信贷持谨慎态度。
Pimco的Richard Clarida、Andrew Balls和Daniel Ivascyn在周二发布的报告中指出，传统联盟分裂、贸易格局变化及赤字上升为特征的新世界秩序将加剧市场波动。他们建议投资者通过配置发达国家及新兴市场优质债券来保护投资组合，并认为资产抵押融资存在机遇——更严格的银行资本金要求使基金管理者有机会取代地区银行成为贷款方。
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太平洋投资管理公司Richard Clarida摄影师：Betty Laura Zapata/Bloomberg“在通胀、增长和贸易方面存在的分歧观点，强化了广泛全球多元化配置的必要性，”三人写道。“主动型投资者可倾向于选择具有吸引力的中期债券而非长期债券，利用公开与私募市场间的估值差异，并把握资产支持融资中的机遇，同时警惕低质量及经济敏感领域风险上升。”
关于美元走势，这家总部位于加州新港滩的公司表示，鉴于缺乏现实替代方案，美元将保持其全球储备货币地位。但若美国资产需求发生变化——尤其是当外国投资者重新评估其无对冲美元敞口的风险承受能力时——美元也难以避免长期熊市。
Pimco还预计全球国债收益率曲线将持续陡峭化，并预警将出现更多"阶段性市场波动"，如2023年和2025年美国市场所示，而2022年英国市场波动更为剧烈。
日本、德国、加拿大、法国、英国和美国30年期国债收益率今年均呈上升趋势，反映出市场对财政支出和债务水平攀升的担忧。
Pimco表示计划"保持增持全球收益率曲线5-10年期段、减持长端头寸的倾向"。
今年以来，这家资产管理公司成功应对了美债市场的潜在波动。Pimco旗舰收益基金（管理资产1820亿美元）实现3.6%的回报率，超越96%同业。过去三年和五年期间，该基金表现优于91%的竞争对手。
一月，该债券管理机构表示市场不确定性将有助于增强收益率，并一贯支持持有5年期和10年期国债。今年以来，五年期债券收益率已下降约0.3个百分点至4.06%，而十年期债券收益率则下降0.1个百分点至4.45%。
作者写道：“在我们的长期视野中，美国国债仍是主权债券中最干净的’脏衬衫’，这得益于美元作为储备货币的地位。”
其他关键点：
- “估值表明股票跑赢固定收益的可能性降低”，部分原因是高质量债券的收益"已达到长期以来的最佳水平"。此外，债券持有人"现在既能享受更高收益率，又可能获得价格升值收益，因为央行有充分降息空间"。
- 尽管美国相对于全球竞争对手的"例外主义今年有所减弱"，但PIMCO认为贸易和财政不确定性的缓解可能使美国重拾优势地位。
- 在短期关税因素导致的上涨后，美国通胀率很可能在长期范围内回归美联储目标水平。
- 未来五年美国经济衰退的概率"似乎高于"通常三分之二的风险水平。
- 除美国外，其他主要经济体"面临不同的增长挑战，而新兴国家虽因审慎的债务管理得到加强，但也受全球贸易变化和发达国家市场政策的影响"。
- “尽管存在长期衰退的高风险，但信用利差仍较历史平均水平偏窄，这凸显了公共和私营信贷市场的自满领域”。
- 人工智能的突破可能加剧杠杆直接贷款市场的波动性，这些市场对易受AI颠覆影响的科技公司有大量风险暴露。
- “我们对企业私募信贷领域持谨慎态度，这些领域资本形成已超过投资机会，可能导致潜在失望。私募股权和私募信贷的压力已开始显现，若经济衰退可能显著加剧。”
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