太阳能行业希望渺茫：后疫情繁荣转为特朗普时代的萧条——彭博社

Libby Cherry, Edward Clark

2025-06-10

伊利诺伊州帕克里奇市太阳能板安装现场

摄影师：彭博社

欢迎来到*《边缘》。我们是驻伦敦记者莉比·切里与埃德·克拉克**，持续追踪太阳能行业困境。本文还将带来中国房地产危机与法国Altice集团的最新动态。点击此链接订阅。欢迎将意见与线索发送至[email protected]。*

黯淡前景

欧美太阳能企业曾因疫情与乌克兰战争后的政府补贴及天然气高价迎来繁荣，如今却因持续高利率、政策不确定性和中国低价产品涌入欧洲市场陷入困境。

信用研究机构Sarria创始人沃尔夫冈·费利克斯指出：“行业层面看，这些企业面临严峻挑战。美国退出《巴黎协定》后民众减排目标意识消退，新项目推进动力不足。同时欧洲各国政府紧缩开支，这些都抑制了产品需求。”

本周申请破产的美国安装商Sunnova就是典型案例。该公司曾依赖持续补贴和低利率刺激业主需求，但融资成本上升及特朗普政府可再生能源税收抵免政策变动导致的不确定性使其增长停滞。加州住宅太阳能贷款提供商Solar Mosaic（主要投资方为私募股权公司华平投资）也于周五申请了第11章破产保护。

阿马拉债券因太阳能电池板价格担忧暴跌

来源：彭博社

标普全球评级警告称，若部分欧洲政府优先资助国防等领域并推迟能效补贴计划，太阳能企业可能遭受冲击。荷兰支架系统供应商Enstall已被该评级机构下调评级，理由是大西洋两岸对光伏组件的需求减弱。

欧洲制造商普遍关注中国竞争对光伏组件的影响，这导致价格下跌并挤压利润空间。国际能源署测算，与中国相比，美国和欧盟生产包括太阳能组件在内的清洁能源技术成本分别高出40%和45%。

“业界持续预期太阳能产业将迎来比近年创纪录水平更强劲的繁荣，”欧洲太阳能协会副首席执行官德里斯·阿克表示，“多家开发商从中国大量采购，导致欧洲仓库进口严重过剩，价格随之大幅下跌。“他补充说，某些情况下欧洲太阳能组件成本比中国同类产品高出100%至150%。

拥有40年光伏行业经验的梅耶博格近期为其德国子公司（含太阳能电池生产基地）申请临时破产，并关闭了美国组件生产线。该制造商曾尝试通过将产能转移至美国等措施提振收入，但未能扭转颓势。德国破产管理人目前正在寻找新投资者。

阿马拉是一家西班牙公司，销售太阳能板及其他组件并提供技术服务，其债券价格已跌至面值的一半多一点，部分原因是市场对太阳能板价格下跌的担忧。这些债务是在私募股权公司Cinven于2023年市场高峰期以高估值收购该公司时积累的。

对于业内人士而言，如此剧烈的繁荣到萧条的周期并不陌生。SolarWorld曾一度是德国最大的太阳能板制造商，Q-Cells曾是全球最大的太阳能电池制造商，两者都在2010年代因中国企业的价格竞争而申请破产。

高度警惕

彭博新闻社将于6月11日在洛杉矶举办全球信贷论坛，届时将汇集信贷行业最具影响力的一些声音，包括DoubleLine的杰弗里·冈拉克和Clearlake的何塞·E·费利西亚诺。请关注我们的博客和直播，活动将于洛杉矶时间上午9:15（纽约时间中午12:15）开始。
泰晤士水务的高级债权人已向英国水务行业监管机构提交了一份救援计划，计划为这家陷入困境的公用事业公司筹集50亿英镑（68亿美元）的新资金，同时其债务持有人将面临巨额损失。
欧洲之星是欧洲唯一一家可替代星链的公司，急需资金以挑战埃隆·马斯克的卫星互联网服务提供商。
中国沮丧的太阳能制造商面临新的威胁——其产品需求即将下降，这可能会给本已供应过剩的市场带来更大压力。
韩国一家私募股权拥有的连锁超市意外决定寻求法院主导的重组，重新引发了当地信贷市场的紧张情绪，这将成为李在明总统新政府的早期考验。

一个问题

马拉松资产管理公司董事总经理兰迪·雷斯曼摄影师：克里斯托弗·古德尼/彭博社吉尔·沙阿采访了兰迪·雷斯曼，他是马拉松资产管理公司美国机会信贷部门负责人。问：当前与赞助方的对话基调如何？答：考虑到利率水平和即将到期的大量债务，情况已发生巨大变化。他们大多采取了更合作的态度，讨论给予债权人更优条件及注资方案。这为机会型投资者创造了绝佳环境。我们正通过投资短期到期债券把握机遇。据悉，顾问们主要被要求测算债权人展期所需条件。这种转变极具积极意义。我们能够以诱人价格收购债务，并与赞助方达成双赢。

数据透视

中国正在动用规模庞大却常被忽视的公积金资金池——总额10.9万亿元人民币（1.5万亿美元）——以稳定陷入困境的房地产市场。

该基金每月从职工和雇主处归集资金，提供低于银行贷款利率的住房贷款。随着银行收紧信贷，公积金正成为日益重要的融资渠道。

去年公积金未偿还房贷达8.1万亿元，增速反超商业银行。深圳等房价负担最重的城市已放宽使用限制，包括允许提取首付、提高贷款额度。在北京，公积金已覆盖三分之一的住房贷款。

由于利率比银行贷款低约0.9个百分点，公积金使用率正在上升。但分析师警告称，仅靠低成本融资无法解决更深层问题：需求疲软。住宅销售仍在下降，像碧桂园这样的大型开发商正陷入困境。

中国公积金贷款利率低于银行政策利率

来源：彭博社、中国人民银行

不过，对于像北京30岁研究员张艾莉这样的购房者来说，公积金让买房变得更可负担。“在它的帮助下，我的房贷压力小了很多，“她说。

周二，彭博中国开发商股票指数一度上涨3.2%，创一个多月来最大涨幅，使年内跌幅收窄至16%。

Altice最新动态

信用违约互换市场监管小组裁定，Altice法国与债权人的债务协议构成所谓信用事件，朱莉娅·莫普戈写道，这为保险赔付铺平了道路。

这家由帕特里克·德拉希控股的法国电信企业于2月与债权人达成协议，削减86亿欧元债务，以换取公司45%的股权。

Altice法国现正推进该交易，并近期启动了加速保护程序——法国法律下一种法院监督的重组机制——以促成交易。这一举措促使某未具名市场参与者向信用衍生品裁决委员会（CDDC）询问，这是否构成触发互换合约的信用事件。

CDDC在周一发布于其官网的公告中宣布了这一决定，声明将在未来几天内讨论信用违约互换的结算事宜。

根据存管信托与清算公司数据，截至5月30日，与Altice法国公司挂钩的净名义未偿信用违约互换合约达2.83亿美元。