Pimco青睐5至10年期债券，对私人信贷持谨慎态度——彭博社

太平洋投资管理公司的理查德·克拉里达摄影师：贝蒂·劳拉·萨帕塔/彭博社太平洋投资管理公司在其最新发布的长期展望报告中表示，这家管理着2万亿美元资产的机构预计未来五年将增持5至10年期的全球债券，同时减持长期债券，并在私人信贷领域保持谨慎态度，因经济增长放缓可能冲击低资质企业。

太平洋投资管理公司的理查德·克拉里达、安德鲁·鲍尔斯和丹尼尔·伊瓦辛在周二发布的报告中指出，以传统联盟瓦解、贸易格局变迁和赤字膨胀为特征的新世界秩序将加剧市场波动。他们建议投资者通过配置发达国家与新兴市场的高质量债券来保护投资组合，并认为在银行资本金新规为资管机构取代区域性银行成为贷款方创造机遇的背景下，资产支持金融领域存在投资机会。

这三位分析师写道：“通胀、增长和贸易前景的分化凸显了全球广泛多元化配置的必要性。主动型投资者可增持具有吸引力的中期债券而非长期债券，利用公开与私募市场的估值差异获利，并在低资质、高经济敏感性领域风险积聚时把握资产支持金融的机遇。”

这家总部位于加州新港的公司表示，考虑到"缺乏现实替代方案"，投资者应预期美元将保持全球储备货币地位。但若美国资产需求发生变化，“特别是当海外投资者重新评估其无对冲美元敞口的承受能力时”，美元也难以避免陷入长期熊市。

太平洋投资管理公司（Pimco）还预计全球政府债券收益率曲线将继续趋陡，并预测将出现更多"阶段性市场波动——如2023年和2025年美国市场，以及2022年英国更为剧烈的波动"。

日本、德国、加拿大、法国、英国和美国30年期国债收益率今年均有所上升，反映出对支出和债务水平上升的担忧。

Pimco表示预计"将保持在全球收益率曲线5-10年期超配、长期端低配的倾向”。

今年以来，这家资产管理公司成功应对了美国债券的波动。Pimco旗下规模1820亿美元的旗舰收益基金实现了3.6%的收益，跑赢96%的竞争对手。过去三年和五年，该基金表现优于91%的同业。

今年1月，这家债券管理机构表示市场不确定性将有助于提高回报，并持续青睐持有5-10年期国债。今年以来5年期国债收益率下降约0.3个百分点至4.06%，10年期下降0.1个百分点至4.45%。

作者写道：“在我们的长期时间框架内，美国国债仍是主权资产中最不坏的选择，这得益于美元作为储备货币的地位。”

其他要点：

• “估值显示股票跑赢固定收益产品的概率较低”，部分原因是高质量债券的收益"已达到长期以来的最佳水平"。此外，债券持有人"现在既能享受更高收益率，又可能获得价格升值收益，因为央行有充足的降息空间"。
• 尽管美国相对于全球竞争对手的"例外主义今年有所减弱"，但Pimco表示贸易和财政不确定性的缓解可能使美国重拾优势地位。
• 在短期推高后，美国通胀率很可能在长期回归美联储目标水平。
• 未来五年美国经济衰退概率"似乎高于"通常三分之二的风险水平
• 除美国外，其他主要经济体"面临明显的增长挑战，而新兴市场国家虽因审慎的债务管理得到支撑，但也受到全球贸易格局变化和发达国家政策的影响"。
• “尽管长期衰退风险上升，但信用利差仍处于历史平均水平以下，暴露出公共和私人企业信贷市场普遍存在的自满情绪”。
• 人工智能的进步可能加剧杠杆贷款直接借贷市场的波动性，该市场对易受AI冲击的科技公司有大量风险敞口。
• “我们对企业私募信贷领域持谨慎态度，这些领域资本形成速度超过了可投资机会，可能导致预期落空。私募股权和私募信贷的压力已开始显现，若遇经济衰退可能急剧恶化。”