彭博社：法国巴黎银行警告 热门美债押注恐成下一场痛苦交易"

法国巴黎银行(BNP Paribas SA)指出，押注美国长期国债收益率将持续比短期票据更快上涨的投资者可能面临损失。

该行驻纽约的美国利率策略主管Guneet Dhingra表示，30年期美债已消化了财政状况恶化的预期，若拍卖需求强劲或赤字担忧缓解，其价格可能反弹。他认为当前水平存在买入该债券的合理性。

Dhingra的观点与DoubleLine Capital和太平洋投资管理公司等大型投资机构相左，这些机构近期纷纷减持最长期限的美债转而青睐较短期限债券——这种策略被称为"增陡交易"。

“增陡交易规模庞大，但未必明智，“Dhingra在接受采访时表示，“在当前市场环境下可能成为’痛苦交易’。”

投资者预期美国收益率曲线将进一步陡峭化

法国巴黎银行警告：拥挤的仓位与温和的赤字路径可能破坏该交易

来源：彭博社

法国巴黎银行分析显示，市场对收益率曲线增陡交易的押注倾向达到至少十年来最高水平，表明该交易已过度拥挤。

自4月初以来，由于对预算赤字扩大和贸易紧张局势加剧的担忧，美国长期国债收益率持续攀升。与此同时，随着经济降温，美联储降息的前景有助于稳定短期收益率。

美国30年期国债收益率于5月22日触及5.15%的峰值，创下2023年以来新高。尽管周二已回落至4.92%左右，但在周四220亿美元30年期国债拍卖前夕，市场仍保持高度警惕。

“现在每次拍卖都像一场风险事件，“丁格拉表示，“顺利拍卖可能只是常态，但若拍卖表现疲软，将引发投资者对美国财政状况的重新评估，犹如鸽群中惊起猫影。”

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他指出，与市场认知相反，自特朗普总统4月初宣布关税政策以来，10年期和30年期国债拍卖需求实际表现良好。丁格拉称海外需求符合长期平均水平，这一事实反驳了外国买家回避美债的担忧。

这家法国银行正推荐基于期权的交易策略，该策略将在利率整体下行环境中因长期利率表现优异而获利。

“我并不是说财政担忧的主题已经消失，”他说。但“很多怀疑和担忧已经反映在价格中。”