华尔街的谨慎态度为标普500指数上涨留下空间——彭博社

包括巴克莱银行和摩根大通在内的机构分析师认为美股仍有上行空间，部分原因是他们预计机构投资者将放弃谨慎立场并增加股票配置。

尽管股市已从四月关税引发的暴跌中强势反弹，但大型资管机构仍显著低配股票：德意志银行数据显示，自2010年以来其股票总仓位仅23%的时间低于当前水平。

尽管看涨的散户投资者已助力推动标普500指数重返历史高位附近，但特朗普总统反复无常的贸易政策令机构保持克制。这种仓位配置体现了机构资产管理人的试探性情绪，但也为其追赶市场行情提供了增持空间。

数据来源：德意志银行资产配置研究巴克莱全球股票战术策略主管亚历山大·奥特曼表示，其团队未来几周将"保持美股风险敞口的长线强势配置"，认为当前仓位和情绪"均处于过低水平"。

随着特朗普政府的政策重心似乎从关税转向减税，摩根大通策略师杜布拉夫科·拉科斯-布亚斯团队上周向客户指出：“阻力最小的路径是再创新高。即便全球股市已呈现V型反弹，投资者仓位仍处于轻至中度，市场情绪不温不火。”

标普500指数从4月8日的低点反弹20%后，正逼近自2月19日以来的首个历史高点。德意志银行策略师帕拉格·塔特领导的团队指出，这种从大幅亏损中迅速复苏的情况在不到两个月内发生，是有记录以来最短的"波动冲击"。

然而，这波上涨主要由散户投资者推动，而所谓的聪明资金则保持观望且大多持续如此。如果股市继续上涨，可能会迫使机构投资者开始买入以跟上涨势。

Truist咨询服务公司联席首席投资官基思·勒纳表示，与散户相比，机构投资者"更注重风险而不仅仅是回报"。他指出虽然市场存在反弹催化剂，但他们对政策相关的陷阱也保持警惕。

“如果雷雨交加时你决定从奥兰多开车三小时去南佛罗里达，也许能到达——但这样做明智吗？”

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在德意志银行，这种谨慎情绪是其标普500指数看涨论点的一部分。该行首席美国及全球股票策略师宾基·查达及其团队认为，如果投资者确信关税影响将是温和且暂时的，他们很可能会忽略经济增长的任何放缓，“并因预期反弹而转为超配”。

查达及其同事预计，该基准指数将在年底创下历史新高，升至6,550点，较周一收盘水平再涨9%。

德意志银行的萨特表示，在特朗普4月2日宣布关税后，机构投资者变得“严重低配”，而几天后当他暂停关税时，他们开始增加敞口。

投资者情绪的下一个重大考验是周三公布的消费者价格指数，该指数将提供有关关税如何影响通胀的线索。布法罗湾商品公司宏观交易主管弗兰克·蒙卡姆表示，参与反弹的一个关键保留意见是对债券市场波动性再度出现的担忧。

他表示：“CPI将是关键，未来几周和几个月的财政政策进展也是如此。”