日本投资者正以十年来未见的规模抛售德国债券——彭博社

Masaki Kondo

2025-06-10

日本投资者在4月份抛售德国国债的规模创下自2014年以来之最。根据日本财务省周一公布的最新国际收支数据显示，随着市场从先前的暴跌中复苏，他们净卖出了1.48万亿日元（合89.7亿欧元）的债券。

3月初，由于柏林方面表示将新增数千亿欧元债务以加强联邦国防军和现代化德国基础设施，德国国债曾出现抛售潮。当时的抛售压力如此之大，以至于10年期国债收益率在短短几天内飙升了50个基点。

“3月初收益率急剧上升，导致许多日本投资者无法退出德国债券，“东京五星资产管理公司的投资组合经理Hideo Shimomura表示。“我认为他们的考虑可能是，一旦收益率下降就减少持仓，“前提是德国财政政策的转变将持续下去。

在东京财务省监测的12个国债市场中，德国债券的抛售规模最大。这一范围还包括政府机构和地方公共部门的债务证券。

4月份，债券市场的风向发生转变，当时美国总统唐纳德·特朗普宣布提高贸易关税，引发了向安全资产的转移。由于美国政治局势动荡，投资者对美国资产的安全性产生质疑，这提升了德国债券作为替代选择的吸引力。

根据财政部数据，日本投资者4月抛售了价值1.1万亿日元的美国国债，同时购入了3360亿日元的法国债券——这是所有记录国家中最高的金额。数据显示，他们还以1万亿日元的创纪录规模买入欧洲股票，这一数据可追溯至2009年。

“事实支持我们的观点，即日本投资者在4月主要出售长期外国债券是为了在新财年伊始锁定利润，而非因特朗普总统的‘解放日’后减少对美国市场的投资。”由Yujiro Goto领衔的野村外汇策略师团队写道。

随着全球最富裕经济体推出大规模支出和债务计划，国际投资者已转向质量较低但前景改善的债券发行方。例如意大利和希腊债券，两国政府正致力于控制赤字。德国与意大利国债收益率差因此收窄至约90个基点，为2021年以来最低水平。

自4月中旬以来，日本国债在国际债券市场上表现尤为疲软，长期债券更是滞销。面对通胀上升，日本央行正减少购债规模。而国内寿险公司等传统买家并未填补这一空缺。