华纳兄弟探索公司（WBD）拆分决定：CEO大卫·扎斯拉夫的最新战略转向——彭博社

纽约华纳兄弟探索公司办公室。

摄影师：Yuki Iwamura/彭博社就在三年前，华纳传媒与探索公司首席执行官大卫·扎斯拉夫还主张合并资产是提升两家公司价值的最佳方式，如今他却表示，释放其潜在价值的真正关键在于将其拆分。

自2022年4月完成合并以来，该公司股价已下跌约60%，市值蒸发近400亿美元。

周一宣布的重组计划将把华纳兄弟探索公司拆分为两家独立上市的实体：一家专注于高速增长的流媒体资产与电影制片业务，另一家则收编持续萎缩的传统有线电视频道。

彭博商业迪士尼将向康卡斯特多支付4.39亿美元收购其持有的Hulu股份回声星公司称厄根申请与FCC会面未获回应帝亚吉欧考虑出售印度板球队股份英国最佳餐厅藏身伦敦顶级酒店这一决定标志着扎斯拉夫战略的再度逆转。这位执掌HBO、CNN、影视工作室及体育转播业务的母公司负责人，此前已因多次决策失误备受质疑。对65岁的扎斯拉夫而言，此次拆分或许是其将华纳兄弟打造成全球娱乐巨头的最后机遇，也是实现他最初愿景的关键转折。

“通过未来作为两家独立且优化的公司运营，我们赋予这些标志性品牌更清晰的焦点和战略灵活性，使它们能在当今不断变化的媒体格局中更有效地竞争，”扎斯拉夫在周一的一份声明中表示。

投资者似乎对是否接受扎斯拉夫的最新提议犹豫不决。消息公布后股价最初飙升，但随后逆转，周一收盘下跌3%。扎斯拉夫的代表表示他无法接受采访。此次分拆预计将于明年年中完成。

华纳兄弟探索公司首席执行官大卫·扎斯拉夫摄影师：大卫·保罗·莫里斯/彭博社扎斯拉夫是AT&T公司旗下华纳媒体与探索频道合并的策划者，他自2006年起一直执掌探索频道。此举将华纳媒体旗下HBO等高端品牌与探索频道的更大众化节目相结合，扎斯拉夫旨在打造流媒体巨头Netflix公司的竞争对手。

这也使新公司背负了数十亿美元的债务，这一沉重负担持续拖累其估值。即使在偿还约200亿美元债务后，华纳兄弟探索仍拥有超过340亿美元的借款。管理层表示，分拆完成后大部分债务将留在有线电视业务部门。

合并后的失误使扎斯拉夫成为好莱坞众矢之的，并引发人们对他这一重大举措是否彻底失败的质疑。公司于2022年砍掉了耗资9000万美元、接近完成的《蝙蝠女》电影。尽管TNT与美国职业篮球协会有着长达数十年的合作，但在NBA去年与其他广播公司签署新协议后，华纳兄弟失去了利润丰厚的比赛媒体转播权。

扎斯拉夫承认，去年传统媒体公司的形势已发生转变，当时华纳兄弟公司因传统电视网络价值减记而计提了91亿美元减值损失，这反映出观众正从CNN等有线电视网络流向流媒体平台，随之流失的广告收入和订阅费正是传统电视的主要收入来源。

该公司在旗舰内容品牌塑造方面也遭遇困境。扎斯拉夫曾于2023年宣布将HBO从其流媒体平台名称中剔除，改用管理层认为能吸引更广泛受众的"Max"品牌。批评者嘲笑这一举措，认为其抛弃了以优质剧集闻名的HBO品牌来推广《挤痘大师》和《90天未婚夫》等真人秀节目。

上月扎斯拉夫将名称改回HBO Max，声明要"重新启用代表媒体最高品质的HBO品牌"。同日他再次转向，宣布为CNN推出新流媒体平台，尽管华纳兄弟在2022年关闭了上线仅一个月的同类服务CNN+。

eMarketer内容副总裁保罗·维尔纳指出：“合并公告中没有任何高管提及线性电视业务的萎缩，而华纳与探索频道合并时这种衰退已非常明显。“如同近期回归HBO Max的决策，“此举暴露出这家公司在行业变革中手足无措”。

上周，在年度股东大会上，多数股东否决了公司的高管薪酬计划，包括2024年授予扎斯拉夫的5190万美元薪酬方案。

媒体咨询公司Desser Media Inc.负责人埃德·德塞尔表示，分拆公司的决定表明，随着有线电视持续衰落而流媒体日益崛起，持续拖累媒体业务之际，扎斯拉夫"善于转变航向”。

“通过分拆业务，你将获得一个增长型业务，至少在流媒体和影视工作室方面能维持运营。“他说道。

扎斯拉夫的举措也反映出有线电视行业的严峻形势。派拉蒙环球去年也对其有线电视业务进行了减值，康卡斯特公司旗下的NBC环球正将其陷入困境的有线电视网络分拆为独立业务Versant，预计今年晚些时候完成。

曾主管CNN美国业务、现运营粉丝互动平台Hang Media的乔恩·克莱因表示，华纳兄弟的分拆为该公司更激进地出售资产铺平了道路。

“他们已准备好分拆出售，现在业务条线更清晰、更易消化，操作会容易得多。“克莱因说。

然而前路仍面临重大挑战。专注于数字媒体投资的Integrated Media公司首席执行官乔纳森·米勒指出，完成任何重大交易都存在监管不确定性。CBS等电视网的母公司派拉蒙环球与天舞传媒的合并已等待监管批准近一年。

他指出，TNT体育将归属于全球网络业务部门，该部门最终将由华纳兄弟首席财务官贡纳·维登费尔斯领导，他自2017年起一直与扎斯拉夫共事。

“实际上不拥有大型体育资产组合，但拥有庞大的娱乐网络组合——这将如何发展？“米勒问道。

扎斯拉夫在周一的电话会议上表示：“在美国国内，体育一直不那么关键。它被观看，但对我们来说并不是真正的驱动力。”

他说，HBO Max上只有约25%的观看量来自这些即将剥离的网络。新订阅用户主要是为了原创电视剧和电影而来。

因此，扎斯拉夫再次调整了策略。

“现在我们专注于转型的下一阶段，以及如何利用我们的势头释放更大的股东价值，让这些强大的公司都能实现其最大潜力，“他说。