日本养老基金持有4000亿美元资产首次聘请首席投资官——彭博社

Nao Sano

2025-06-10

日本养老基金正试图通过一项许多基金从未尝试过的方式——设立首席投资官职位，在波动市场中提升回报率。

其中，旨在扶持中小企业的日本中小企业基盘整备机构于今年四月设立了相当于首席投资官的职位。该机构将这一职位授予了曾参与设计全球最大养老基金管理机构——日本政府养老金投资基金资产配置的山下隆志。

在名为"日本中小企业"的该机构中，山下将负责管理12万亿日元（约合830亿美元）与中小企业援助基金相关的资产。

另有两家公共部门基金也设立了首席投资官或类似职位，这三位高管共同管理的投资资产合计超过4000亿美元。这些任命源于日本政府2023年8月宣布的资产所有者投资"原则"，旨在改善风险管理并促成更有效的市场交易。

“这些首席投资官的任命表明人们日益认识到提升投资能力的必要性，“研究银行与企业融资等课题的东洋大学教授野崎博成表示，“关键在于任命具有深厚投资专长的人士，而非将此角色交给传统的行政管理人员。“他补充说，这些高管应被赋予投资决策的广泛自主权。

十年间债券类资产从43%降至26%

来源：彭博社

野崎指出，迄今为止日本养老基金的投资决策很大程度上由缺乏金融市场交易经验的高级行政人员负责。

在央行加息预期、特朗普关税政策及市场谈判引发动荡的持续波动下，日本养老金改革迫在眉睫。该国正努力追赶其他发达经济体步伐——海外主要养老基金早在1990年代就开始设立首席投资官以提升投资水平。

作为日本基金中的先行者，GPIF十年前便设立了CIO职位。在其主导下，该基金逐步降低对国内债券的过度集中配置。截至2025年3月的第四财季，GPIF自2001财年以来的累计投资收益突破164万亿日元，年化回报率达4.4%。

这与其他基金形成鲜明对比：根据文件显示，中小企业支援日本基金过去十年平均年回报仅约2%，其80%现金配置于自主管理的国内债券。该基金官员表示，在山下治世的领导下正重新评估基础投资组合。

与此同时，另外两个分别代表国家和地方政府雇员的长名称基金也任命了首席投资官。

在国家公务员共济组合联合会（简称KKR，管理约10万亿日元资产）中，此前担任基金管理负责人、更早任职于DBJ资产管理公司的小西昭博获任该职位。

管理36万亿日元资产的地方公务员养老基金协会（简称地公连）也通过双重任命加强了监管，设立了相当于首席投资官的职位和独立风险官。曾在三井住友信托前身机构工作、自2020年起担任该协会投资团队成员的森下达哉被选任类似首席投资官的职位。

地公连与KKR已与GPIF共同开发了目标配置模型，国内外股票和债券各占25%。其首席投资官现负责在严格的风险控制措施下实现收益最大化。

日本央行数据显示，截至2024年12月，日本公共及企业养老基金资产总额达513万亿日元，相当于印度全年经济总量。目前GPIF、KKR等公共部门机构率先设立了首席投资官职位，但私营企业行动较为迟缓。

日本内阁府数据显示，截至5月底已有14家公共养老金和140家企业年金采纳政府投资原则，这是迈向更积极资金配置的第一步。但由于日本基金行业缺乏统一职称体系，难以估算现有CIO数量，市场人士认为当前人数有限。

NLI研究所研究员梅内俊树指出，虽然CIO主导的机构仍需遵循基本投资组合准则，但在该框架下"投资执行力的差异将随时间推移导致业绩分化”。