黄金交易银行在关税恐慌中获利5亿美元——彭博社

金粒被倒入金条模具中。

摄影师：布伦登·索恩/彭博社包括摩根大通和摩根士丹利在内的顶级银行贵金属交易员在2025年第一季度创下五年来最佳业绩，部分得益于套利机会引发大量黄金涌入美国。

根据Crisil Coalition Greenwich编制的十年数据显示，2025年第一季度12家主要银行从贵金属交易中合计实现5亿美元收入，为近十年第二高纪录。该市场情报机构数据显示，这一数字约为过去十年季度平均收益的两倍。

部分意外收益来自美国黄金的丰厚溢价，由于担心贵金属将被加征关税，交易商将大量金银运入美国期货交易所仓库。

纽约商品交易所的金银价格在第一季度飙升至其他国际基准价格之上，这意味着交易商可以在伦敦、瑞士或香港等交易中心购买黄金，并在关税生效前将其运往美国获利。类似情形曾出现在2020年，当时疫情导致商业航班停飞，为能够找到将黄金运往纽约的银行创造了持续的套利机会。

根据交易所数据，摩根士丹利在第一季度为结算自营Comex头寸交付的黄金数量超过其他任何银行，共运送了67公吨黄金。按当前市场价格计算，这批金属价值约70亿美元。

作为贵金属市场的主导交易商，摩根大通为结算2月期货合约交付了价值超40亿美元的黄金，创下该交易所有史以来最大单日交割通知之一。随着贵金属被排除在特朗普总统的对等关税方案外，这笔交易最终于4月戛然而止。

摩根士丹利拒绝置评。摩根大通发言人未立即回应评论请求。

交易商向美国运送巨量黄金

数据来源：瑞士海关、彭博社

注：伦敦市场交易400盎司金条，而纽约商品交易所需100盎司或公斤条。因此黄金在运往美国前需在瑞士重新精炼。

贵金属交易银行——尤其是摩根大通——历来擅长从跨大西洋价格错位中获利。2020年，前所未有的套利机会帮助该行金属交易台创下10亿美元的利润纪录。

Coalition固定收益、外汇和大宗商品主管Angad Chhatwal表示，特朗普总统关税计划引发的波动性也为这12家银行带来收入。在黄金价格自2022年底以来翻倍的惊人涨势下，伦敦市场交易量近年持续增长。