智利的紧缩政策与美国形成对比并助力其债券表现——彭博社
Carolina Gonzalez
智利国旗与位于圣地亚哥的拉莫内达宫。
摄影：Tamara Merino/Bloomberg
所有智利总统候选人似乎在一个问题上达成共识：必须解决这个按全球标准衡量非常温和的财政赤字。这与美国形成鲜明对比，并反映在债券利差上。
智利30年期美元债券的利差（收益率差）较美国同类债券高出不足100个基点，为2020年1月疫情前以来的最低水平。智利2071年到期的美元债券利差上周创下历史新低。
这很大程度上源于美国长期债券端的紧张情绪——当前立法者正在辩论特朗普的"宏伟美丽法案"，该法案将减税并扩大本已高企的财政赤字。但同时也反映出市场对智利大选的乐观预期：选举将产生一个亲市场的右翼政府，专注于消除预算赤字。
“更快且可信的财政整顿可能使低利差维持更长时间，“Itaú银行拉丁美洲首席经济学家安德烈斯·佩雷斯表示。当前利差"反映出智利在绝对条件下具备更优前景”。
根据圣路易斯联邦储备银行数据，美国债务在第一季度末达到GDP的120.8%。相比之下，智利去年债务占GDP的41.7%，财政部预计2026年将升至43%的峰值。
审慎政策
智利将于11月举行大选，可能于12月进行第二轮投票。目前民调领先的是中右翼候选人伊芙琳·马泰，其竞选主张以财政紧缩承诺为特点。
“这反映了两个因素：美国因财政担忧导致收益率上升，以及承诺财政审慎的马泰在民调中保持优势，“阿伯丁投资公司新兴市场分析师克丽丝蒂·霍华德表示。
更值得注意的是，马泰并非唯一关注财政纪律的候选人。
左翼总统加夫列尔·博里奇政府通过20亿美元的支出削减和法律改革，预计今年财政赤字将降至GDP的1.4%（2024年为2.8%）。但许多经济学家对此目标持怀疑态度。
在近期辩论中，部分左翼候选人表示考虑通过提高富人所得税来降低企业税率。
经济正统性
这与美国的财政政策形成鲜明对比。
瑞银策略师佩德罗·金塔尼利亚-迪克指出：“美国经济政策不确定性正在加剧，尤其是财政赤字问题。”
30年期国债收益率上个月达到5.15%，创下二十年来的最高水平。此后由于经济增长放缓的迹象助长了降息预期，收益率已降至4.96%。德国和日本的长期收益率也创下新高，而一些新兴市场的收益率仍保持温和水平。
但智利在长期收益率曲线的末端表现突出。
“智利的政治和财政前景可能比其他具有投资级评级的拉美国家（如秘鲁和墨西哥）更为明朗。这就是其长期收益率更稳定的原因，“Quintanilla-Dieck表示。
秘鲁即将连续第三年无法实现财政赤字目标。其经济财政部长Raúl Pérez Reyes提议将2025年的赤字上限从GDP的2.2%提高到2.8%。与此同时，墨西哥的财政状况仍因Pemex的高额债务而承压。
智利30年期美元债券的收益率目前为5.9%，而秘鲁为6.3%，墨西哥为7.4%。
近几个月来经济增长的复苏也改善了智利财政平衡的前景。4月份经济活动同比增长2.5%，而第一季度GDP增长2.3%。
随着选举临近，“辩论的焦点集中在增长上，这也有助于降低智利资产的风险溢价，“Pérez表示。
由于候选人的声明令市场满意，标普全球评级给予A级主权评级的智利可能会继续超越其地区同行。
“智利的评级仍略高于其他A级国家，因此估值颇具吸引力，”Quintanilla-Dieck总结道。
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