智利与美国预算对比推动30年期利差降至疫情前低点 - 彭博社
Carolina Gonzalez
智利总统候选人们似乎在一个问题上达成了共识：必须解决这个按全球标准衡量非常温和的财政赤字。这与美国形成鲜明对比，并体现在债券利差上。
智利30年期普通债券收益率目前徘徊在比美国同类债券高出不到100个基点的水平，这是自2020年1月（疫情爆发前两个月）以来的最低点。智利2071年到期的美元票据利差上周创下历史新低。
这很大程度上源于美国长端债券曲线的波动——当前立法者正在辩论特朗普提出的"美丽大法案"，该法案将削减税收并扩大本已庞大的财政赤字。但同时也反映出市场对智利今年大选的乐观预期，认为选举将迎来更亲市场的政府，重新聚焦于消除预算赤字。
伊塔乌银行拉丁美洲首席经济学家安德烈斯·佩雷斯表示：“可信且更快的财政整顿可能逐步巩固较低利差。“当前利差"反映出智利在绝对基础上表现更优的事实”。
根据圣路易斯联储数据，美国政府债务占GDP比例在第一季度末达120.8%。相比之下，智利去年债务占比为41.7%，财政部预测将在2026年达到43%的峰值。
亲爱的审慎者
智利将于11月举行大选，第二轮投票可能安排在12月。目前领先的是中右翼候选人伊芙琳·马泰，其竞选活动以稳健务实著称。
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“美国因财政担忧导致收益率上升，而智利这边，强调财政审慎承诺的马泰在民调中保持领先，“伦敦安本投资的新兴市场主权分析师克莉丝蒂·霍华德表示。
更令市场安心的是，认同财政纪律必要性的并非只有马泰。
左翼总统加布里埃尔·博里奇政府通过约20亿美元支出削减和法律改革，预计今年财政赤字占GDP比重将降至1.4%，较2024年的2.8%有所改善。不过许多经济学家对该目标能否实现持怀疑态度。
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在近期辩论中，部分左翼候选人表示考虑通过对富人增收所得税来抵消企业减税。
经济正统性
与美国在正统财政政策上的对比再鲜明不过。
“美国经济政策的不确定性日益增加，尤其是对财政赤字的担忧，“瑞银策略师佩德罗·金塔尼利亚-迪克指出。
美国30年期国债收益率上月触及5.15%的二十年高位。随着经济增长放缓迹象加剧降息预期，该收益率已回落至4.96%。德国和日本的长期收益率同样触及或逼近多年高点，而许多新兴市场仍保持低位。
美国30年期国债收益率大幅飙升
不断膨胀的债务与赤字施压长端债券情绪
来源：彭博社
但智利在收益率曲线长端表现尤为突出。
“相较于秘鲁、特别是墨西哥等其他拉美投资级国家，智利的政治和财政前景更为明朗，这使其长期收益率更具稳定性，“Quintanilla-Dieck表示。
秘鲁即将连续第三年未能实现财政赤字目标，该国财政部长Raul Perez-Reyes提议将2025年财政赤字上限从GDP的2.2%提高至2.8%。与此同时，负债累累的国有石油公司Pemex持续对墨西哥财政账户构成压力。
目前智利美元债券的30年期收益率为5.9%，而秘鲁为6.3%，墨西哥达7.4%。
近几个月经济增长加速进一步改善了智利财政平衡前景。4月份经济活动同比增长2.5%，第一季度GDP增长2.3%。
随着大选临近，“政策讨论已优先关注经济增长，这也有助于降低智利资产的风险溢价，“Perez表示。
随着总统候选人为市场发出所有正确的声音，标普全球评级中拥有A级主权信用评级的智利，很可能继续在地区同行中表现优异。
“与其他A评级国家相比，智利的交易仍略显宽泛，因此估值颇具吸引力，”Quintanilla-Dieck表示。