中国短期债券上涨 市场热议央行可能入市交易——彭博社

中国短期主权债券价格上扬，因国有大行的大举买入引发交易员对央行是否在背后操作的讨论。

中国1年期和3年期国债收益率上周下跌，逼近四个月低点。这一走势由国有银行对短期债券的大规模购买推动，部分市场人士将其视为央行在暂停五个月后重返市场、以确保宽松资金条件的信号。

华西证券报告显示，上周中国大型国有银行显著增加了对3年内到期主权债券的购买。野村控股指出，国有银行上周对此类债券的净买入量为去年11月以来最高，是5月最后一周购买量的三倍。两家机构均未披露具体金额。

华西证券分析师刘裕等人在周日的报告中写道，这"可能预示着中国人民银行恢复债券交易，或是央行即将入市购债的前奏"。

央行通常仅在月末披露债券市场操作，这促使分析师通过监测国有银行交易来推测央行的潜在动向。

野村利率策略师Clair Gao表示，尽管当前迹象显示央行可能在进行债券交易，但仍需更多数据确认这一趋势。

高指出，2024年8月至12月央行明确表态交易国债期间，主要银行呈现买入短期债券、卖出长期债券的操作模式。但6月最新数据显示，除超长期债券外，银行当前对各期限债券均有买入。

中国人民银行宣布将开展涉及政府债券交易的公开市场操作——主要银行呈现出买入短期债券、卖出长期债券的操作模式。而6月最新数据显示，除超长期债券外，银行正在全面增持各期限债券。

央行于8月开始常态化买卖国债，此前已将政府债券交易纳入流动性管理工具箱，以更接近全球同行的操作模式。在1月基准债券收益率跌至历史低点暂停操作前的五个月内，央行累计净买入1万亿元人民币（1390亿美元）债券。

在5月中旬发布的季度货币政策报告中，央行表示将择机根据市场情况恢复债券交易。交易员普遍认为当前是重启操作的有利时机。

除降息和流动性外，央行的债券购买可成为支撑经济的又一政策工具。在美元走弱背景下人民币保持稳定，使得央行能够推出更多货币宽松措施，而无需担忧资本外流或本币贬值压力。

天风证券分析师谭一鸣在研报中指出，考虑到中美贸易谈判的不确定性、外需放缓风险以及稳定国内增长的需要，央行将保持流动性合理充裕，并加强对实体经济的金融支持。

此外，中国人民银行7天逆回购利率与基准收益率之间的利差已从年初的10个基点左右扩大至约25个基点，这为央行购债以促进债务发行提供了另一个理由。

华创证券分析师周冠南在报告中指出，十年期国债收益率相对于政策利率已小幅上升，且政府债务发行将在6月中旬加速。她还提到，银行可能在季度末为满足监管考核而增持短期债券。

澳新银行高级策略师邢兆鹏认为，央行可能还需要通过购债来对早期头寸进行到期续作。他预计央行将于下月重启购债，作为财政与货币政策协同配合的一部分。