欧洲天然气补充任务进展顺利——目前如此 - 彭博社

欧洲政策制定者在为地区天然气库存补货时，必须同时关注白宫动向和天气变化。

摄影师：安德尔·吉列尼亚/法新社/盖蒂图片社

上周末，欧洲天然气市场迎来里程碑：库存量突破总容量的50%。考虑到起点之低，这实属不易——布鲁塞尔、伦敦和柏林几乎能听到如释重负的叹息。目前进展顺利。在四月至十一月的补库存季剩余时间里，一切仍需平稳推进才能宣告胜利。正如2021年欧洲能源危机爆发以来的常态，该地区很大程度上仍受制于外部力量。欧洲本轮年度补库存启动时形势岌岌可危：2024-25年冬季结束时库存仅剩33.5%，远低于前两年同期的55%——暖冬和高企气价曾抑制了需求。

道阻且长

欧洲以远低于前两年的库存水平结束2024-25年冬季，迫使该地区进入大规模补库存周期

数据来源：欧洲天然气基础设施协会与彭博社

尽管欧洲天然气价格已从2月近60欧元（68美元）/兆瓦时的两年高点回落，但当前约35欧元的价格仍高于2024和2023年同期水平。异常低的库存起点意味着欧洲需在春夏两季大量采购。随着2024年底乌克兰过境合同未续签导致俄罗斯管道供应锐减，这意味着要购买大量液化天然气。目前欧洲独占了LNG市场：需求端方面，通常的最大买家中国因制造业活动低迷（中美贸易战的副产品）而缺席；供应端方面，美加两国新增产能正推动全球产量激增。现行欧洲法规要求11月前库存需达90%。但布鲁塞尔正加速推进新规，拟将目标降至83%并放宽达标时限。德国未等新规出台，上月已单方面将本国目标下调至80%。欧洲政策制定者认为，由于供需失衡已缓解，无需维持以往的高库存：一方面能源密集型企业关厂降低了需求；另一方面，继2024年供应几无增长后，今年及2026年美加卡墨四国项目将推动全球LNG产能飙升。但降低库存要求并非没有代价。这意味着冬季应急储备减少——若一切顺利固然无虞，但若遇寒冬冲击市场则将捉襟见肘。若按过去三年平均补库速度，欧洲有望在11月达到80%的新目标。但这将是近年冬季前第二低库存水平，仅优于2021-2022年能源危机顶峰时的77%。且达成80%并非必然，三大风险可能导致库存不及预期（除非政府干预增购）：唐纳德·特朗普总统掌控其中两项，第三项则取决于天气。

俄罗斯仍是欧洲天然气供应的重要来源

2024年欧盟从俄罗斯进口了大量天然气，其中部分供应今年可能面临美国制裁风险

来源：欧盟委员会

首要风险来自美国对俄政策。尽管普京下令入侵乌克兰已过去四年，欧洲仍在大量进口俄罗斯液化天然气。去年俄气占欧盟进口总量的7%。随着普京拒绝停止战争，美国立法者正考虑对俄实施新制裁。特朗普虽不愿针对俄罗斯石油出口，但可能通过所谓"二级制裁"打击俄液化天然气销售。这类限制措施将惩罚所有俄气买家，包括欧洲国家。对美国而言这是双赢政策：既能迫使克里姆林宫与基辅谈判，又几乎不影响本国能源成本——事实上这将使美国液化天然气更具吸引力。欧洲可能陷入政治困境：既无法批评美国制裁俄罗斯，又将在储气关键期面临供应短缺。特朗普掌控的另一风险是贸易战。中国液化天然气进口量低迷的原因之一，就是美国关税对其制造业的冲击。若美中解决贸易争端，随之而来的经济复苏可能推高中国需求，挤压全球液化天然气市场。最后是气象风险。今春亚洲气候偏凉（印度尤为明显，部分源于季风提前到来），温和气温降低了空调需求，进而减少燃气发电用量。但今年夏季情况可能突变。去年欧洲16%的天然气进口来自美国，主要产自易受热带风暴影响的墨西哥湾。飓风季刚刚开始并将持续至11月，期间供应将持续承压。目前欧洲天然气储备看似充足，但政策制定者将面临漫长夏季，既要紧盯白宫动向，又需关注天气预报。

彭博社观点瑞士负利率向欧洲发出警告加拿大最后一刻邀请莫迪参加G7释放缓和信号"复古"大米如何撼动日本政坛美国稀土资源丰富，但好景不长 更多彭博观点：

• 燃烧树木发电不可持续：劳拉·威廉姆斯
• 特朗普正在巩固他厌恶的绿色能源转型：利亚姆·丹宁
• 澳大利亚是天然气的未来且永远都是：大卫·菲克林

想获取更多彭博观点？ 输入OPIN <GO> 。 网页读者请点击 此处 。 或订阅 我们的每日简报 。