《彭博社》——收益追逐者推动新兴市场债券发行浪潮，规模达3310亿美元

Vinicius Andrade, Zijia Song

2025-06-08

渴求收益的投资者强劲需求正推动发展中国家债券发行激增，借款方争相在全球市场进一步动荡前锁定融资。

彭博汇编数据显示，自年初以来，新兴市场政府和公司已发行了3310亿美元以美元、欧元等硬通货计价的债券。这是四年来最快增速，并已超过2024年上半年发行总量。

随着对美国市场长期主导地位的质疑削弱了美元价值，投资者助推了国际资产的全面上涨。美国银行和摩根大通均预测新兴市场资产将随美元走弱而升值，法国兴业银行则表示发展中国家本币资产正处于"金发姑娘"时期。

摩根大通指数显示，投资者持有新兴国家美元债券相较美国国债所要求的额外收益率已下降，距离2020年以来最低水平仅一步之遥。但由于美国市场利差也在收窄，需求依然坚挺。

“如果你是首席财务官或财务主管，就会在窗口期果断出手，“霸菱投资服务新兴市场公司债主管奥莫通德·劳沃尔表示，“如果美国财政担忧持续占据主导，美债收益率将继续攀升——所以或许现在发行比晚些更好。”

今年迄今新兴市场债券发行量增长19%

来源：彭博社

注：包含企业和政府以美元、欧元、日元、英镑和瑞士法郎发行的国际债券

摩根大通伦敦分行中欧、中东及非洲债务资本市场主管Stefan Weiler表示，对美国经济走势的不确定性正促使许多借款人加速发债，以应对未来可能出现的动荡。

“从借款人角度看，保持耐心的动机已经消失，“Weiler说。他补充道，若美国经济陷入衰退（摩根大通认为概率为40%），利差可能扩大，这将提高新兴市场的借贷成本。“现在更重要的是把握市场开放时机。”

强劲的发债势头始于年初，随着2024年全球发展中国家度过疫情后违约潮，从越南到智利等国纷纷宣布新经济改革。

尽管4月初特朗普总统宣布全球关税后市场短暂放缓导致波动率飙升，但随着严厉关税威胁消退，新兴债券市场强劲反弹。这段平静期可能很短暂，因为美国政府将在7月初重新审议关税政策。

安联投资分析师Carmen Altenkirch表示：“事实证明，这段时间新兴市场是相对安全的避风港。基本面持续向好，审慎的主权国家正获得市场回报。”

彭博汇编数据显示，今年发行的债券总额中，投资级借款人占比超过70%。墨西哥在年初达成创纪录交易，沙特阿拉伯通过三批次发行筹集120亿美元，中国的发债活动也有所增加。

在中东地区，多数借款方属于投资级，油价暴跌导致融资需求激增。韦勒表示，该地区交易活跃，预计将占今年中东欧、中东和非洲地区债券发行总量的40%以上。

## 新兴市场动态

收益追逐者推动债券热潮

3:40

花旗集团拉美地区债务资本市场主管阿德里安·古佐尼表示，许多长期未涉足离岸市场的拉美企业重返债市，也助推了发行量增长。他预计拉美地区发行总量将超过去年。

部分高收益发行体如巴西、秘鲁和阿根廷电信公司近期也进入市场。吉尔吉斯斯坦首次发行国际债券筹集7亿美元，其五年期票据以8%的收益率吸引逾21亿美元需求。

但并非所有垃圾级债券发行方都能利用这一窗口期，这凸显了在高不确定性时期发展中世界的分化现象。

“更高的国债收益率、贸易不确定性以及更低的油价使许多评级较低的前沿国家难以进入市场，“巴尔的摩T. Rowe Price Associates公司新兴市场固定收益主管萨米·穆阿迪表示。

数据来源：摩根大通

摩根士丹利策略师预计波兰、罗马尼亚、科威特和哈萨克斯坦等国将很快进入市场。M&G投资管理公司新兴市场债务主管克劳迪娅·卡利奇表示，哥斯达黎加和危地马拉等中美洲国家也可能加入。

“如果有发行方想发债，现在可能还有四到六周的窗口期，“卡利奇说，“否则就得等到九月。”