对冲基金野火赌注在加州遭谴责不道德——彭博社

加利福尼亚州洛杉矶太平洋帕利塞德地区帕利塞德山火后损毁的房屋。摄影师：Roger Kisby/彭博社对冲基金在加州正遭遇阻力，因其与洛杉矶山火保险索赔相关的押注被抨击为不道德行为。

争议交易涉及所谓的代位求偿权索赔——过去几个月对冲基金、私募股权公司及其他另类投资机构持续从保险公司收购此类权益。当公用事业公司等第三方被认定需对保险覆盖的损失负责时，代位求偿机制即被触发。

如今，从保险公司收购这些索赔权的对冲基金正遭受加州地震局（加州野火基金的管理机构）的抨击。该机构将此类交易描述为"机会主义、利润驱动的投资投机"，并表示计划打击那些"积极寻求从加州毁灭性野火灾难中牟利"的"对冲基金及其他投机者"。

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实际上，这意味着该机构将试图阻止向购买索赔权的投资者支付其所谓的可能高达"数十亿美元"的款项。根据上月与监督该基金的加州灾难应对委员会会议前准备的资料显示，为此，该机构计划与加州州议会进行接触。这一信息来自会议期间的发言记录，彭博社已查阅该记录。

该机构的发言人拒绝置评。

加州阿尔塔迪纳市伊顿大火中损毁的房屋。摄影师：Kyle Grillot/彭博社纽约投资银行切罗基收购公司（专营代位索赔权交易与投资）董事布拉德利·马克斯表示，这一事态发展"抑制了竞标热情"，其影响已在定价中显现。

马克斯称，与1月肆虐南加州的伊顿大火相关的代位求偿权交易价格一度高达面值的50%，但目前已下跌"至少几个百分点"。

但他表示，尽管政治事态发展导致代位索赔权价格下跌，但并未阻碍交易进行。

切罗基公司4月表示，已为"规模更大、更成熟的不良债务对冲基金"促成多笔与洛杉矶火灾相关的交易。奥本海默公司特殊资产部联合主管罗纳德·莱德向加州地震局透露，截至4月15日，该投行已完成10笔涉及伊顿与帕利塞兹大火的交易，涉及总值超10亿美元的追偿权。莱德写道，其中包括单日交易量超1.25亿美元的索赔权。

奥本海默公司发言人拒绝置评。切罗基公司未透露其为哪些对冲基金促成了交易。

在给加州地震局的邮件中，莱德表示随着灾难性天气事件"日益频繁"，保险公司正越来越多地借助"二级市场追偿权来强化资产负债表"。

业内日益形成共识：保险公司无法独自承担与日俱增的天气灾害损失，尤其是气候变化加剧极端事件的背景下。为此，该行业正寻求将部分财务风险转嫁给资本市场，而另类资产管理公司往往是唯一愿意接盘的投资者群体。

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切罗基公司的马克斯表示，阻止投资者从购买的代位求偿权中获利的行为是"出于政治动机的赖账企图"。他指出这些人"试图打压资金雄厚的对冲基金，罔顾道德与法律后果"。

代位求偿权追偿成本高昂且耗时数年，这正是保险公司开始将其折现出售的原因。收购这些权利的对冲基金押注最终追偿金额将超过其支付给保险公司的收购价。

2025年3月6日，志愿者在阿尔塔迪纳伊顿火灾废墟中应房主要求搜寻私人物品。摄影师：马克·艾布拉姆森/彭博社代位求偿权投资市场以场外交易为主，透明度极低。该领域的转折点出现在五年前，当时加州公用事业公司PG&E因电力线路故障和设备缺陷被指控引发山火。对冲基金Baupost Group LLC当时以68亿美元收购了针对PG&E的索赔权。彭博社此前报道称，Baupost可能已实现约10亿美元利润。

由州地震局管理、加州灾难应对委员会监督的"加州野火基金"于2019年成立，用于赔付公用事业公司引发的野火索赔。若对冲基金代位索赔成功，部分资金可能最终来自该基金。

该基金拥有约130亿美元流动资产，部分资金由三家公用事业公司——圣地亚哥天然气电力公司、爱迪生国际旗下南加州爱迪生公司和PG&E注资。当局表示，虽然一月份火灾原因仍在调查中，但已明确伊顿火灾始于爱迪生公司服务区内，这可能使基金面临风险。

根据加州地震局的估计，保险损失目前预计达到450亿美元，一月份的南加州野火预计将成为美国历史上损失最惨重的火灾。

地震局和灾难应对委员会正在审查索赔和行政程序，同时将此问题提交给州立法机构。