交易员搜寻推动标普500指数创新高的“难以捉摸”催化剂——彭博社

对于股票交易者而言，眼下几乎无需担忧。美国企业持续交出稳健的盈利成绩单，经济衰退的风险并未拉响警报，而唐纳德·特朗普总统的关税政策预计也将很快明朗化。

那么还有什么值得忧虑的呢？

尽管距离历史新高仅差2.3%，标普500指数却始终难以突破6000点这一关键心理关口。彭博数据显示，在上周五之前，该基准股指已连续七个交易日单日波幅未超过0.6%，创下去年12月以来最长的平静期。

随着美联储在6月18日利率决议前进入静默期，周三将公布的关键通胀数据成为焦点。基金经理们正苦苦思索：在指数从4月低点飙升20%后，究竟何种因素能推动标普500再创新高。

“美股要重返历史高点必须消除不确定性，但在贸易战乱局解决前，多数催化剂都难以捉摸，“Wealth Alliance总裁兼董事总经理埃里克·迪顿表示。该公司目前正在投资组合中建立对冲头寸以防范抛售风险。

从5月美国就业增长放缓，到疲软的美国服务业和制造业活动，近期疲弱经济数据不断累积。但市场对此全然无视，交易员们基于"特朗普关税最坏影响或可避免"的乐观预期，对下个月的风险定价极低。纳斯达克100指数距历史高点仅差1.9%。

财富咨询公司Wealthspire Advisors高级副总裁兼顾问奥利弗·珀什表示：“我担心投资者对贸易战和经济风险已变得过于麻木，因此当预警信号出现时，他们开始选择忽视。”

部分交易员正为顽固通胀做准备。预计消费者价格指数报告将显示，5月核心CPI（剔除食品和能源成本）环比上涨0.3%，高于4月的0.2%。这将使核心指标同比上涨2.9%——超出美联储2%的目标。富国银行经济学家预测通胀将在下半年加速。

经济前景优于预期的迹象重燃了市场对杰罗姆·鲍威尔主席最早于9月恢复降息的期待。与此同时，有人担忧通胀数据意外波动及最终回归的波动性，可能引发高风险投资押注的平仓潮并导致新一轮抛售。

由于标普500指数2025年表现落后于MSCI除美国外全球指数近12个百分点——创下自1993年以来最差年度开局纪录——美国银行策略师迈克尔·哈特尼特指出，在投资者蜂拥买入风险资产导致仓位过度扩张后，全球股市正接近触发技术性"卖出"信号。

罗斯顾问公司投资组合经理帕特里克·弗鲁泽蒂表示：“当市场过度自满时，意外风险就会显现，因此我对夏季行情更为谨慎。“他正在增持估值相对较低且股息稳定的医疗保健和必需消费品类股票。

数据来源：Asym 500然而交易员仍对宏观经济数据如痴如醉。Asym 500汇编数据显示，过去三个月里，在CPI报告、政府月度就业数据和美联储利率决议发布当日，标普500指数的实际波动率平均达到近42%，而其他交易日的波动率仅为29%。

过去两个月基金经理削减现金持仓并大举买入美股后，市场对亏损保护的需求趋于平淡。Wealthspire顾问Pursche表示，若CPI数据超预期火热，毫无防备的市场极易受到冲击。

“我担心许多人忽视了这些威胁，因为他们大多认为’一切都会好起来’，却忽略了预警信号。“Pursche补充道。

不过德意志银行汇编数据显示，系统型和自主型投资者仍保持适度低配股票仓位。这意味着交易员在未来几周仍有充足弹药继续买入股票。

投资者面临的关键挑战将是评估关税对通胀的滞后影响，这导致资管机构对未来数月股市走势分歧明显。

“我们对通胀已经麻木，因为所有人都在押注关税政策需要数月才会体现在经济数据中，“Evans May Wealth管理合伙人Brooke May表示，“但如果CPI数据爆表，可能引发股市新一轮抛售——问题是投资者会趁机抄底，还是选择离场？”