股市预计明年德国DAX指数企业利润将超越标普500指数——彭博社

鉴于德国联邦政府庞大的支出计划，投资者押注德国大型企业的利润增速将超过美国蓝筹股。

彭博智库汇编数据显示，预计2025年下半年至2026年间，德国DAX指数成分股企业的利润增幅将达到13%至15%。而2025年前六个月的利润预计将下降2%。

这意味着明年DAX指数的每股收益增幅将超过分析师对标准普尔500指数13.5%的预测增速。其增长速度也将快于其他任何欧洲国家指数，并超越涵盖范围更广的欧洲基准指数斯托克600。

“德国虎正在觉醒，“管理着约390亿美元（340亿欧元）资产的卡米尼亚克投资管理公司投资委员会成员凯文·托泽表示，“我希望越来越多的人能意识到，2026年德国企业的平均利润增长可能会超过美国。”

DAX指数超越其他股市指标

2026年利润增速或将超过标普500

来源：彭博智库

这种乐观情绪反映在股票表现上。德国股票已成为那些希望从欧洲经济复苏中获利并实现美国以外投资组合多元化的投资者的首选市场。尽管美国经济规模让德国相形见绌，但特朗普威胁实施一个世纪以来最高关税的言论已令其动摇。对滞胀的担忧日益增长，正推动投资者转向更具性价比的国际市场。

德国DAX指数今年上涨了22%，涨幅超过全球其他主要股市指数。欧洲斯托克600指数上涨约9%，而标普500指数直到最近才在2025年转为正增长。

德国盈利增长主要由军工股推动，因为欧洲正大力投资加强军事力量。莱茵金属、空中客车和MTU航空发动机预计将在2025年下半年为DAX指数每股收益增长贡献约20%。

能源转型、电动汽车和人工智能等主题也可能为股市表现带来重要推动力，这些领域正受益于对数据中心、电气化和新人工智能应用不断增加的投资。

彭博智库策略师Kaidi Meng和Laurent Douillet认为，DAX指数还可能受益于美国关税带来的压力低于最初担忧的程度。

虽然汽车制造商梅赛德斯-奔驰和宝马以及汽车芯片制造商英飞凌科技受到特朗普政府汽车关税的影响，但基准指数的其他成分股受到更好保护。软件巨头SAP和保险公司安联作为服务提供商不受商品关税影响。而巴斯夫和西门子等工业公司则通过在美国的生产基地获得保护。

迄今为止，关于关税的最坏担忧尚未成为现实，投资者正将注意力集中在财政刺激措施上。根据BI估算，由联邦总理弗里德里希·默茨发起的价值数十亿欧元的国防和基础设施财政方案，可能会使2026年的经济增长提高1.6%。BI的计算显示，这相当于DAX指数成分股公司的每股收益增长约6%，MDax指数成分股增长12%。

更好的前景

阿波罗全球管理公司总裁吉姆·泽尔特表示，在新联邦政府领导下，德国是"一个开展业务的绝佳之地”。泽尔特在接受彭博电视台采访时说：“这是一个4万亿美元规模的经济体，其目标是在未来10到12年内成为6万亿美元规模的经济体。我们准备从我们的融资工具中投入超过1000亿美元。”

联邦内阁周三通过了一项估计价值460亿欧元的经济减税方案通过。这是一项更广泛的经济复苏计划的一部分，预计2025年德国经济将连续第三年停滞。这些措施是在政府决定设立5000亿欧元基础设施基金并改革债务刹车机制以支持更高国防开支后出台的。与美国同行相比，较低的利率也为德国股票带来了利好。

“德国在战略上日益重要，因为投资者面对美国的政治和财政风险正寻求多元化投资机会——而促进增长的政策改革和工业实力为此提供了支持。”盛宝银行首席投资策略师查鲁·查纳纳表示，“德国不仅乘着市场浪潮，还面临潜在的政治复兴。”

关税冲击后的缓慢复苏

来源：彭博社

尽管由国防部门推动的德国蓝筹股优异表现预测看起来稳健，但贸易紧张局势的潜在间接影响不容忽视。

“由于指数3%的营收来自美国，如果美国滞胀导致该地区需求下降和成本上升，DAX指数无法避免次级效应风险。”BI分析师孟和杜耶表示。

这可能导致投资者更看好业务集中于本土市场、最能受惠于财政刺激政策的德国企业股票。这些企业对关税的敏感度较低。

MDax指数显得尤为诱人，因其市盈率与DAX指数几乎持平（相较30%的历史平均溢价）。从绝对值看估值也不高，接近历史平均水平，特别是考虑到2026年每股收益预计将实现两位数增长。

“德国国内市场的长期前景正在好转，因为促进增长的政策和财政支出可能会刺激投资，”巴克莱策略师Emmanuel Cau领导的团队表示。他的团队将德国国内股票和MDax评级为“超配”。

文章原标题：德国企业收益因国防繁荣将超越美国