美国就业报告：移民人数下降抑制失业率上升——彭博社

阿拉巴马州格尔夫海岸的一名建筑工人。

摄影师：Micah Green/彭博社尽管经济放缓，但移民人数的急剧下降抑制了失业率的上升。

周五公布的政府数据显示，5月份劳动力规模缩小，部分原因是自2020年以来，外国出生劳动力数量连续出现最大降幅。这使得失业率保持在4.2%不变，尽管失业人数有所增加。

自3月以来超过百万移民退出劳动力市场

美国外国出生劳动力出现自2020年以来最大的连续下降

来源：劳工统计局

注：数据未经季节性调整。

随着总统唐纳德·特朗普加强驱逐行动并限制合法移民，劳动力规模预计将进一步缩小，这可能会限制失业率的上升幅度。对于美联储官员来说，稳定的失业率可能会让他们继续专注于通胀问题，尤其是在关税对消费者价格的影响日益显现之际。

“这确实会影响美联储对当前劳动力市场热度（或者说冷度）的判断，”华盛顿LH Meyer/货币政策分析公司的经济学家Derek Tang表示，“问题是，他们如何知道劳动力市场仍然良好？当前的平衡点在哪里？”

移民冻结标志着一个趋势的终结，该趋势曾提振劳动力供给并在疫情后数年支撑了经济活动。这一放缓始于去年夏天拜登政府限制美墨边境庇护申请后。但随着特朗普就职以来边境过境基本陷入停滞，今年这一趋势仍在延续。

观看：美国劳工部长洛丽·查韦斯-德雷默对5月报告的反应，该报告显示美国新增13.9万个就业岗位，超出预期。

经济学家和政策制定者面临的核心问题是：在失业率开始攀升前，就业增长能放缓到什么程度？他们试图估算的数值是所谓的平衡率，即维持失业率不变所需的月度新增就业岗位数。

经济学家推测疫情后平衡率有所上升，因拜登任期内约有580万移民（包括无证与合法）加入美国劳动力市场。目前劳动力中移民人数估计达3270万，约占全体劳动者的五分之一。

加速放缓

如今许多预测者认为平衡率已走低，部分原因是净移民放缓速度远超特朗普重返白宫前的预期。

摩根士丹利经济学家预计，由于驱逐出境和移民放缓，月度就业增长的平衡率将在今年底降至9万，低于目前的约17万和去年的21万。LH Meyer/货币政策分析公司估算，若驱逐力度加大，该数值可能接近零甚至转为负值。

摩根士丹利美国首席经济学家迈克尔·加彭表示：“在某种程度上，这与我们后疫情时期的情况相反。“他补充说，移民激增带来了积极的供给侧效应，包括更高的增长和更低的通胀。

加彭指出：“当前我们担心的是这种趋势的逆转——就业增长放缓但劳动力市场依然紧张，这可能使工资水平维持在较高位。”

美国劳工统计局周五数据显示，5月雇主新增13.9万个就业岗位，同时前两个月数据合计下修9.5万。失业率自3月以来保持稳定，但劳动力人口降幅创下2023年以来最大纪录。

延伸阅读：美国就业报告显示劳动力市场逐步降温

政策制定者正密切关注。美联储主席杰罗姆·鲍威尔4月表示，移民流动与劳动力需求"同步下降，这是失业率近一年保持稳定的原因”。

美联储将于6月17-18日政策会议公布的最新经济预测可能反映，即便经济状况走弱，决策者仍预计失业率仅会小幅上升。但法国巴黎银行美国首席经济学家詹姆斯·埃格尔霍夫指出，移民政策的剧烈变化使得劳动力市场走向预测更具挑战性。

“如果你走进鲍威尔的办公室，看到他的白板，列出他核心不确定性清单上可能事项——那些他希望获得更多信息的领域——这很可能是其中之一，”埃格尔霍夫说道。

美国外籍劳动力现正萎缩

今年劳动力市场移民人数达3370万峰值

数据来源：劳工统计局

注：数据未经季节性调整。

特朗普的关税政策使前景更加不明朗，引发了对物价上涨和增长放缓的双重预期。这种组合将使美联储物价稳定和最大化就业的双重使命陷入矛盾。

如果央行通过降息来支撑疲软的劳动力市场，可能会加剧通胀担忧。但如果失业率没有上升，官员们或许能暂时将注意力集中在通胀上。

然而，这也可能意味着他们需要看到就业增长出现更显著的下降才会出手支持劳动者。唐表示，这种等待对失业者而言将是痛苦的。

“我们将看到任何经济下滑都会比必要程度更严重，”他说，“但美联储觉得别无选择，因为如果过早行动，他们可能丧失对抗通胀的公信力。”