先锋集团准备挑战贝莱德在中国以外ETF交易领域的主导地位——彭博社

Isabelle Lee, Ye Xie

2025-06-06

先锋集团正在推出一只专注于新兴市场股票的低成本基金，同时明确避开中国，进军长期由贝莱德主导的交易领域。

先锋新兴市场（除中国）产品有望成为跟踪该投资策略的最便宜交易所交易基金，费用比率仅为7个基点，即每投资100美元收取7美分。先锋集团上周已向美国证券交易委员会注册该产品。

该策略的核心论点是：中国——受困于与美国日益恶化的关系、人口老龄化和房地产危机——规模太大且过于独特，不应与其他发展中国家混为一谈。然而此举正值中国股市在经历多年低迷后于2025年出现反弹，尽管与华盛顿存在贸易紧张关系。

中国去年末的刺激政策和人工智能突破消除了部分悲观情绪，推动其基准指数今年上涨16.5%，是非中国新兴市场股票综合指数涨幅的两倍。而规模达140亿美元的贝莱德iShares MSCI新兴市场（除中国）ETF（EMXC）作为同类最大基金，上月录得创纪录的15亿美元资金外流。

“中国股市的反弹改变了一些人的看法，但并非所有人，“同时管理中国基金和新兴市场（除中国）基金的锐联全球顾问公司首席投资官许仲翔表示，“中国体量过大且争议太多，必须从新兴市场组合中剥离。贸易战只是进一步加剧了投资者对中国的两极分化。”

中国基准指数表现优于新兴市场整体指标

来源：彭博社

数据截至2024年6月5日，按百分比涨幅标准化。

若获通过，Vanguard新基金（交易代码VEXC）将成为这家总部位于宾夕法尼亚州福吉谷的公司自2018年以来在美国推出的首只股票ETF。这表明该公司认为投资者将继续转向非中国策略。

例如，密苏里州财政部长近期就敦促Vanguard提供不包含中国市场的国际基金。过去五年间，这种排除中国的新兴市场策略年化回报率达10%，而中国基准指数同期亏损0.5%。

但这个领域长期由贝莱德主导。在彭博追踪的约15只排除中国的新兴市场股票基金中，贝莱德的EXMC（费率25个基点）管理着155亿美元资产中的85%。

Vanguard新基金的费率与其广泛新兴市场ETF（VWO）持平，后者管理着870亿美元资产，是仅次于贝莱德竞争对手基金（IEMG）的同类第二大基金。

TMX VettaFi的Jane Edmondson认为，Vanguard的新ETF是挑战贝莱德在新兴市场主导地位的战略举措。她以该公司标普500ETF（VOO）为例，该基金今年已超越SPY成为全球最大ETF。

“先锋集团将此视为一个机遇领域，可以充分发挥自身能力，在成本上与贝莱德正面竞争以吸引资产，”该公司指数产品策略主管表示。“秉承先锋集团一贯作风，他们正以极具吸引力的价格推出该产品。”

两只ETF的关键区别在于韩国：MSCI将其列为新兴市场，而富时则不然。因此，追踪富时指数的先锋新ETF将排除韩国，转而增加印度、巴西和南非等国家的权重。

贝莱德拒绝置评。

近年来新兴市场（除中国外）基金的兴起，与投资者对中国作为独立投资策略的兴趣降温形成鲜明对比。

彭博行业研究数据显示，自2020年以来约有31只中国主题ETF关闭，而新发行的仅有13只。BI分析师Athanasios Psarofagis指出，这与行业平均每关闭1只基金就新发2.5只的常态形成强烈反差，表明投资者的疑虑正在加深。

“这种失衡反映出与中国敞口相关的需求减弱和挑战加剧，”他写道。“先锋的入局并非开启新趋势，但标志着‘排除中国’策略正在变得多么主流。”