2025年5月美国就业报告：非农就业人数增加13.9万——彭博社

美国5月就业增长放缓，且前几个月数据被下修，显示雇主在权衡特朗普政府经济政策之际，对增长前景持谨慎态度。

美国劳工统计局周五数据显示，上月非农就业人数增加13.9万，而前两个月数据合计下修9.5万。失业率维持在4.2%，同时薪资增速加快。

美国5月就业市场仅温和放缓

前两月数据下修后，就业人数增加13.9万

数据来源：美国劳工统计局

略优于预期的就业数据缓解了市场对劳动力需求急剧恶化的担忧——当前企业正面临关税相关成本上升和经济活动放缓的前景。特朗普总统决定暂停部分更具惩罚性的进口关税（包括对华关税），提振了企业和消费者的信心。

“面对巨大的不确定性侵蚀，雇主一直在’囤积劳动力’，“高频经济公司首席经济学家卡尔·温伯格在报告中指出，“解雇员工需要成本，我们认为企业在看清特朗普关税影响范围前不愿裁员。”

随着交易员减少对今年美联储降息的押注，国债收益率上涨，标普500指数开盘走高，美元汇率升值。

指标	实际值	预测中位数
非农就业人数变化（月环比）	+13.9万	+12.6万
失业率	4.2%	4.2%
平均时薪（月环比）	+0.4%	+0.3%

这份劳动力市场报告为本周令人失望的经济数据画上句号，其中包括失业救济申请人数持续上升和服务业活动疲软。

就业增长主要来自服务行业的强劲表现，包括医疗保健和社会援助以及休闲酒店业。

与此同时，受关税影响较大的行业亮起警示信号。制造业上月减少8000个岗位，创今年最大降幅；而运输仓储业就业在连续两个月下滑后微幅回升。临时援助机构的就业人数则出现自去年10月以来最大跌幅。

家庭调查数据显示，当月从就业转为失业的人数增加25.4万，这是自2022年初以来的最大增幅。

经济学家和政策制定者关注的另一个核心问题是：特朗普政府削减财政开支的措施将对就业造成多大冲击。5月联邦政府裁员2.2万人，创2020年以来最高纪录。

经济学家认为，随着联邦支出削减波及承包商、高校等依赖公共资金的机构，至少可能有50万个美国工作岗位面临风险。

“劳动力市场韧性的表象已开始出现裂痕，关税政策的不确定性和政府支出削减持续越久，劳动力市场报告的结果注定会越糟糕，”BMO资本市场首席美国经济学家斯科特·安德森在一份报告中指出。

报告显示劳动力规模出现自2023年底以来最大幅度的萎缩，尽管失业人数增加，但这一收缩使得失业率保持稳定。

美国五月就业报告的五大要点

劳动参与率——即正在工作或寻找工作的人口比例——在五月降至62.4%的三个月低点。25至54岁核心劳动年龄人群的参与率同样出现下滑。

彭博经济观点…

“这意味着失业率持稳是出于‘错误’原因——并非就业机会充足，而是劳动者正退出劳动力市场。”

——安娜·黄、斯图尔特·保罗与伊莱扎·温格

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对于美联储而言，官员们已明确表示，在更清晰评估政府政策（包括对劳动力市场的影响）的经济效应前，他们不急于降息。纽约联储本周研究显示，随着本土企业开始应对特朗普贸易政策带来的成本上升，“存在一些迹象表明关税的急剧快速上调影响了就业水平和资本投资”。

其他数据提供了劳动力市场的不同视角。尽管包括微软公司和华特迪士尼公司在内的企业正在实施大规模裁员，但美国职位空缺数量在4月意外增加，总体裁员率仍处于低位。

经济学家们也在密切关注劳动力供需动态如何影响工资增长——尤其是在通胀风险再度升温之际。报告显示，平均时薪环比4月上涨0.4%，同比上涨3.9%。

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