交易员为美国即将到来的风暴做准备——彭博社

美国总统唐纳德·特朗普在解放日宣布关税政策后引发的市场动荡可能已经平息，但其副作用仍在全球一些最大银行的风险部门中产生回响。

美国银行、NatWest Markets和荷兰银行的交易员们正在积极应对——每日发送风险咨询、对投资组合进行压力测试、减少掉期头寸。尽管这些措施旨在降低重大损失风险，但谨慎态度可能会侵蚀利润。

考虑到自特朗普四月份对全球贸易发动攻击以来市场进入相对平静期（该事件曾导致美国国债与股票同步暴跌，并使全球最大债券市场的波动率升至两年高位），当前的谨慎态度或许显得过度。追踪欧美固定收益资产价格预期波动的指标目前处于相对低位。

然而，尽管关税政策的反复已成为市场常态，但堪比四月份冲击的变数可能即将来临。美国联邦债务上限提高的最后期限迫近，特朗普关税豁免将于7月9日到期，同时人们对其扩大赤字的税改法案影响的担忧日益加剧。

“我们即将经历一段相当动荡的旅程，”荷兰银行(ABN Amro)的掉期交易主管迪德里克·维瑟(Diederik Visser)表示。“市场面临的挑战之一是，当我们进入一个压力更大的时期时，反应会如何尚不明确。”

从美国到日本，随着投资者对政府雄心勃勃的支出计划的融资感到担忧，全球范围内对长期债务的需求一直在下降，从而推高了收益率。不过，也有需求复苏的迹象，因为美国疲弱的经济数据本周推动了美国国债的上涨，而周四日本30年期国债的拍卖结果也不像许多投资者担心的那样糟糕。

维瑟表示，不确定性促使荷兰银行的掉期交易台缩减了头寸规模，以预期波动性的恢复。他说，这可能来自美国劳动力市场恶化的新迹象，预计本周五公布的非农就业数据将是下一个重大考验。

美国银行(Bank of America)欧洲、中东和非洲(EMEA)地区线性利率交易主管卡尔·埃尔-瓦哈布(Kal El-Wahab)在过去四周减少了团队中风险较高的押注。他从事的是债券、掉期和期货等与利率波动成比例反应的产品交易。

他担心北半球夏季的低流动性可能会放大市场波动，以及全球经济的“脆弱”状态。他还警告称，流行的“陡峭化交易”——投资者押注长期债券收益率将比短期债券收益率上升更多——似乎过于流行。