阿波罗视德国为私募信贷对欧洲热情升温的焦点——彭博社
Kat Hidalgo, Claire Ruckin, Eyk Henning
柏林SuperReturn会议上的木屋。摄影师：Kat Hidalgo/Bloomberg在柏林私募资本年度盛会周围散布的桑拿式木屋会议厅里，高管们正在寻找下一个投资热点。
阿波罗全球管理公司总裁吉姆·泽尔特认为他已有所发现。他在接受彭博新闻社采访时表示，未来十年仅德国就可能投入高达1000亿美元的融资，以推动欧洲的"复兴"。据知情人士透露，德国经济部长凯瑟琳娜·赖歇随后出席了该公司举办的晚宴，期间她阐述了私人资本投资的优势。
德国经济部发言人证实赖歇出席了活动，但未透露具体细节。
在关税政策迷雾导致并购活动稀缺的背景下，SuperReturn国际会议的基金经理们一直在热议欧洲作为投资目的地的优势，BC Partners、Permira和布鲁克菲尔德资产管理等巨头高管也注意到市场对该地区情绪的转变。
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尽管欧洲可能是当下的地理焦点，但对许多与会者而言，资产支持金融正成为首选投资方向。诸如KKR集团、黑石集团和凯雷投资集团等巨头已纷纷入局。
转向资产支持金融的趋势反映出，随着全球经济风险加剧，市场对逆周期资产的胃口日益增大。该市场大量业务涉及以住房抵押贷款、信用卡和学生贷款等资产现金流为担保的借贷，能提供经风险调整后的诱人回报。由于有真实抵押物支撑，它常被认为比私募信贷向高杠杆公司放贷的核心策略更安全。
为收购融资，似乎已成昨日黄花。
“我们正在打造大型投资级解决方案，“泽尔特在探讨行业未来的会议研讨会上表示，“私募信贷市场的进化甚至还未过半场。”
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在经历多年迅猛扩张将行业规模推至22万亿美元、并将巨头们推向聚光灯下后，私募市场增长与募资放缓催生了创新需求。
如今这些投资巨头正艰难应对交易活动长期低迷的局面，因为私募股权公司不愿以低估的估值出售资产。这导致今年SuperReturn大会的主题明显转变，收购交易已沦为次要话题。
“顾问们依然非常忙碌，但新并购交易并不显眼，“Permira信贷直接贷款投资团队联席主管克莱尔·哈伍德表示，“现在一切如常，只是业务活动的构成比例不同了。”
压力之下
短期内，资产出售的匮乏正给收购公司施压。Sixth Street Partners联席首席投资官朱利安·索尔兹伯里表示，私募股权公司正面临投资者要求返还资本的"巨大压力”。
收购巨头Thoma Bravo联合创始人兼管理合伙人奥兰多·布拉沃甚至直言，这个行业近年来"迷失了方向”。
“我们必须回归基本面，“他在接受彭博电视采访时表示，“有太多优秀公司值得收购，作为控股股东和变革推动者——这正是我们行业的本质——有太多企业需要转型。”
观看视频：Sixth Street的朱利安·索尔兹伯里讨论私募股权领域普遍存在的劣质资产导致市场消化不良的现象。
那些表现不佳的公司还将警惕机器人的威胁。
Vista Equity Partners创始人罗伯特·F·史密斯在会议上表示人工智能的进步将导致60%的从业者明年面临求职，引发全场哗然。
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与此同时，不满的私募股权投资者或许能从私人信贷的基石——企业直接贷款中获得慰藉。这些以现金流而非硬资产为支撑的贷款提供了强劲回报，因为利率上升期增强了其典型的浮动利率结构优势。
“优先贷款正在提供类似股权的回报，受益于利率仍高于近年历史平均水平，我们认为这种高利率将持续，“Antares Capital Advisers总裁Vivek Mathew表示，“当前整体环境构成了强有力的投资主张。”
更安全的资产支持融资
然而直接贷款仍需依赖私募股权机构进行杠杆收购的大额债务包。而资产支持型私人信贷则摆脱了这种压力。
这为基金经理提供了获取回报的机会（尽管低于私募股权领域），同时避免了其他信贷市场出现的利差压缩现象。
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“资产支持金融的利差一直较宽。虽然更安全，但回报也较低，“TCW资产支持金融投资团队负责人Dylan Ross表示。
黑石信贷与保险国际业务主管丹·莱特尔表示，部分私募投资级交易能带来"可观"的超额利差。
“资产支持金融已成为热议话题，但值得记住的是我们仍处于全球大趋势的起点，“莱特尔说，“这就是为何众多有限合伙人频频问及此事。”
这个行业确实仍能吸引众多明星。活动演讲者从塞雷娜·威廉姆斯到波诺，再到前F1车手尼科·罗斯伯格，阵容耀眼。
不过或许颇具象征意义的是，在今年的某场晚间派对上，说唱歌手Flo Rida点燃的2024年激情现场，最终让位于情绪摇滚乐队Snow Patrol更为内敛的表演。
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