债券交易员每日咨询风险主管 为下一场风暴做准备 - 彭博社

唐纳德·特朗普解放日关税引发的市场动荡或许已经平息，但余震仍在全球一些最大银行的风险部门持续发酵。

美国银行、NatWest Markets Plc和荷兰银行的交易员们正严阵以待——每日提交风险质询、对投资组合进行压力测试、缩减掉期头寸。虽然这些举措都是为了降低巨额亏损风险，但谨慎态度可能会侵蚀利润。

这种警惕或许显得过度，因为自四月特朗普冲击全球贸易导致美债与股市同步暴跌、将全球最大债券市场波动率推至两年高位以来，市场已进入相对平静期。追踪欧美固定收益资产价格预期波动的指标目前处于较低水平。

但即便反复无常的关税威胁已成为市场常态，堪比四月行情的冲击可能近在咫尺。美国联邦债务上限提高的最后期限迫在眉睫，特朗普关税豁免将于7月9日到期，同时对其扩大赤字的税改法案影响的担忧与日俱增。

“我们将经历相当剧烈的波动，“荷兰银行掉期交易主管Diederik Visser表示，“市场面临的挑战之一在于，当我们进入更显著的压力时期时，反应将如何尚不明确。”

美国债券市场4月波动率飙升

市场虽已趋稳 但部分人士预警波动或将加剧

来源：彭博社

全球对长期债券的需求持续消退，随着投资者对美日等国雄心勃勃的财政支出计划感到担忧，债券收益率大幅攀升。不过本周早些时候疲软的美国经济数据提振了国债表现，且周四日本30年期国债拍卖结果未如预期糟糕，显现需求回暖迹象。

荷兰银行利率互换交易主管维瑟表示，为应对市场波动可能再度加剧，该行已缩减头寸规模。他指出周五即将发布的非农就业数据将是下一个重要观察节点，若美国劳动力市场出现进一步恶化迹象可能引发动荡。

美国银行欧洲中东非洲区线性利率交易主管卡尔·埃尔-瓦哈布透露，过去四周其团队持续削减与利率变动直接挂钩的债券、互换和期货等产品的风险敞口。

他担忧夏季市场清淡的流动性可能放大价格波动，加之当前全球经济处于"脆弱"状态。同时警告热门的"收益率曲线增陡交易”——即押注长期债券收益率涨幅将超过短期债券——已显现过度拥挤迹象。

风险规避

虽然瓦哈布过去每周只向风险部门咨询一两次，但现在这已成为日常事项。

“我与市场风险职能部门的互动显著增加，“他表示。

交易台运用情景分析和风险价值法（一种统计特定时间段内潜在损失的指标）等风险管理手段来辅助头寸管理。

瓦哈布指出，当市场可能发生任何形式的剧烈波动时，推演交易情景几乎成为不可能完成的任务。

“目前确实没有可靠指标能预测全球现状。”

联动下跌

四月份美国国债创下两年最高波动率，这或许算不上历史之最，但暴跌的速度和幅度近乎史无前例。

随着国债在危机时期避险资产属性的崩塌，其与股票、加密货币等风险资产同步遭到抛售。

亲历此次冲击的NatWest全球固定收益交易主管贾里德·诺林——这位拥有30年债市经验的老将，开始对投资组合进行股债双杀情景下的压力测试。

“我们正以低风险模式运营业务，“诺林表示。作为经历过互联网泡沫破裂、911事件、2008年金融危机和疫情的交易员，他坦言对未来的局势感到担忧。

“四月初的市场状况，让我们初步体验了未来可能面临的严峻市场环境，”他说道。