伦敦金属交易所采取措施保护铝市场免受Mercuria巨额押注影响——彭博社

伦敦金属交易所公开喊价交易大厅。

摄影师：Benjamin Cremel/AFP/Getty Images

据知情人士透露，伦敦金属交易所已强制要求摩科瑞能源集团将其持有的巨额铝头寸借给其他交易商，以降低市场风险。

知情人士称，由于摩科瑞在6月合约中的头寸持续远超交易所仓库系统中的铝库存量（其中多数库存本身已归摩科瑞所有），LME采取了这一行动。这意味着若摩科瑞坚持持有该头寸至到期，市场空头方可能难以筹措足量铝进行交割。

此举表明，面对能源贸易公司扩张金属业务的一系列激进押注，LME正采取更强有力的市场监管措施。在摩科瑞此次交易之前，其竞争对手维多集团和贡渥集团近期也因持有巨额头寸而搅动了LME铝市场。

延伸阅读：摩科瑞押注俄乌和谈建立巨额铝多头头寸

伦敦金属交易所（LME）在其市场中的行动常常引发争议——无论是干预还是不干预。2022年，该交易所放任镍价飙升演变成一场具有潜在破坏性的失控轧空行情，最终采取了史无前例且充满争议的措施：取消了价值数十亿美元的交易。

尽管LME制定了长期规则防止交易员垄断市场，但这些规则仅适用于库存及未来几天内到期合约的主导头寸，而非针对每月第三个星期三到期、规模更大的LME月度合约。

据知情人士透露，LME转而动用其广泛权力，以防止"不良"市场状况为由，强制要求摩科瑞出借其6月合约头寸。LME的规则手册赋予其特别委员会采取任何必要措施的权力，以应对"正在形成或可能形成的逼仓、不良状况或不当交易行为"。

没有迹象表明摩科瑞的头寸违反任何规则。知情人士表示，这也不是LME首次通过强制交易员出借月度合约头寸进行干预。

不过摩科瑞的头寸规模异常庞大。交易所数据显示，截至周一，某交易员的多头头寸相当于6月合约未平仓合约量的40%以上——即超过86.2万吨铝。到周二，该头寸已降至未平仓合约量的30%-39%，相当于60万至80万吨。

相比之下，当前登记在册的库存总量仅为32万吨出头。据交易所数据显示，截至周二，其中90%以上的库存由单一交易商持有。知情人士透露，这位在两种情况下均占据主导地位的交易商正是摩科瑞。

得益于摩科瑞的借出操作，尽管存在巨额持仓，市场仍保持平稳。过去一个月间，六月合约与七月合约价差持续维持正向市场结构，六月合约价格始终低于七月合约或与之"持平"。知情人士表示，这正是伦敦金属交易所要求摩科瑞出借其六月合约头寸的价格水平。

交易所发言人在回应质询时称：“LME已建立包括借出规则、每日持仓报告及责任等级在内的多重机制，旨在防范大额或支配性头寸造成不当影响。交易所还定期要求市场参与者提供额外头寸管理信息，并有权要求其进行适当头寸调整。”

摩科瑞发言人拒绝置评。

库存争夺战

交易商为争夺库存所有权建立大额头寸，历来是LME市场的特色现象。而过去一年能源交易商大举进军金属领域，更使这一动态愈演愈烈。

新入局者可能更倾向于通过交易所获取金属进行交易，因为他们不具备老牌金属交易商多年来与生产商建立的长期合约关系。

伦敦金属交易所(LME)库存中大量的俄罗斯金属也刺激了大额持仓：俄罗斯金属通常被视为价值最低的，因此是LME合约交割的首选。这意味着如果交易商想有机会获得非俄罗斯金属，他们需要建立大额持仓。

摩科瑞(Mercuria)已公开主张，放松对俄罗斯的制裁可能会提高交易所俄罗斯金属的价值，推高近期铝价相对于远期合约的价格。

知情人士上月表示，该公司建立大额持仓是在押注对莫斯科的任何制裁放松都将收紧市场。

彭博社(Bloomberg)上月还报道，LME正在讨论实施持仓限制，以防止交易商在近月合约中的持仓超过总库存。LME设定持仓限制的责任将于2026年7月从英国金融行为监管局(FCA)转移到交易所，但对铝的干预表明，LME已经在有效地对近月合约的持仓实施限制。