基尔·斯塔默对股市的冷漠态度不利于英国经济增长——彭博社

Chris Hughes

摄影师：约翰·基布尔/盖蒂图片社欧洲当然，对于工党领导的政府来说，将活跃的股票交易市场置于英国政府政策的核心位置会让人感到不适。股票交易与传统的左翼价值观有何关联？问题在于，对股市明显的忽视与首相基尔·斯塔默推动经济增长的可嘉雄心背道而驰。

坏消息不断传来。本周，伦敦证券交易所经历了一次失败的首次公开募股，金融科技公司Wise Plc决定将主要上市地点转至纽约，以及一起私募股权收购案。就连备受争议的快时尚零售商Shein集团似乎也在避开伦敦。《卫报》报道，博彩公司Bet365集团正考虑在纽约进行首次公开募股。外国收购要约仍在不断涌现。

彭博社观点默茨和特朗普唤醒了沉睡的德国燃烧树木发电不可持续美国和以色列能摧毁伊朗的核计划吗？是的，方法如下印度高昂的股票估值纯属宝莱坞式幻想这些挫折可以单独看待，或归咎于对美国高管薪酬的贪婪，或加入标普500指数的渴望，或被视为企业略感不安的幸运逃脱。但它们累积起来，却没有快速成长的公司排队等待首次公开募股。

新冠疫情繁荣期后伦敦IPO数量放缓

来源：彭博社

一个国家的股市在支持经济增长方面具有实际和象征性的功能。它应该是国内企业快速筹集资金以扩张的地方。企业上市后的时期通常是它们享受另一个规模扩张的时刻，这得益于拥有基于股票的货币来印制现金或支付收购费用。曾几何时，伦敦上市公司的领先股东就在它们的后院。首席执行官可以打个电话，向他们简要介绍一个海外收购机会，并在几天内获得承诺的股权融资。

如今，本地投资者的支持少得令人沮丧。根据智库新金融的数据，与十几个发达养老金体系相比，英国养老金在国内股票配置方面处于垫底位置。

英国养老金对英国股票的配置相对较低

过去二十年，监管推动养老金计划转向债券

来源：新金融

正如对冲基金企业家保罗·马歇尔曾经说过的，英国市场是侏罗纪公园。富时100指数主要由低增长的银行、保险公司和自然资源公司主导，这些公司因其股息而被持有。有吸引力的中型股股票在进入指数之前往往被收购。如果它们成功晋级，它们将面临同样渴望收入的投资者。

之前的改革努力主要集中在使上市规则更接近美国的规则——例如，对创始人控制的公司表现出更大的容忍度。结合一些在英国上市的公司在表现上明显不佳，以及英国相对的稳定性和增长前景，伦敦的氛围或许没有去年那么糟糕。

但结构性挑战——英国养老金行业从股市撤资——依然存在。“固定收益”养老金计划承诺成员提供公式化的退休收入，并通过投资来支撑这一负债。过去二十年间，在规避风险的监管激励下，这些计划已将资产从股票转向债券。与此同时，企业一直通过向保险公司支付费用来转移固定收益养老金义务。这些所谓的养老金风险转移或买断交易，其后续资产配置严重偏向信贷。企业为此付出的代价也很高昂，消耗了原本可用于投资的资源。

英国养老金资产曾严重偏向英国股票

资产配置已转向风险规避

来源：新金融

上周，政府公布了养老金投资审查的结论。主要举措集中在固定缴款部门和私募市场。固定缴款基金为个人成员积累金融资产池，其养老金取决于投资表现。政府希望整合该领域以降低费用，并已获得大型固定缴款提供商的承诺，默认将10%的资金投资于私募市场，其中一半投在英国。

公开市场方面或许可以更有雄心。从上届政府继承的一个明智想法是允许英国养老金救生艇——养老金保护基金（PPF）——承接有偿付能力企业的固定收益计划。PPF在承担养老金义务时向企业收取费用可能低于保险公司。该机构不需要盈利，且具备规模和时间为支撑负债的资产配置相当比例于股票。这是显而易见的选择。

这一构想正在审议中，只是并不紧迫。英国就业与养老金部不愿破坏养老金收购市场。保险公司对此服务的需求已然充足。更广泛的企业部门也理应拥有养老金保护基金的选择权，尤其是考虑到对英国股权投资的连锁效益。

至于其他养老金和储蓄工具，英国可以更明智地运用税收激励措施。投资行业对任何强制投资伦敦上市股票的法律提案产生抵触是合理的。但储蓄税收优惠应明确区分现金、海外股票与英国股票，例如通过要求其持有一定比例的英国股票资产作为条件。想要英国纳税人的补贴？那就投资本国企业。

养老金部长托斯滕·贝尔表示，储户需要更高回报，英国需要更多投资。完全正确。如果退休者生活在增长而非停滞的经济体中，晚年生活水平将得到提升。很难想象没有繁荣的股市能实现这些目标。

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