比亚迪降价策略失准引发200亿美元股票抛售潮——彭博社

比亚迪发起的新一轮电动车价格战，在短短两周内使其市值蒸发200亿美元，市场对中国这家头部车企战略的质疑令其大涨势头有所降温。

随着比亚迪最新车型在中国经济低迷环境下未能激起消费者热情，市场对其实现今年550万辆销售目标的能力日益担忧。小鹏汽车和浙江零跑科技等竞争对手正抢占市场份额，其股价表现也更为强劲。

由于投资者担忧竞争会侵蚀利润，比亚迪港股股价已从近期高点下跌11%。该股估值变得更为昂贵，部分丧失了估值吸引力，做空比例也回升至三个月高点。

“比亚迪股价近期回调反映出市场对其利润率压力的担忧，以及整个电动车板块情绪转弱，“悉尼所罗门集团亚太区投资总监Andy Wong表示，“在电动车市场日趋成熟和竞争激烈的环境下，仅靠激进定价已不能保证销量大幅提升。”

比亚迪上月在中国市场降价幅度高达34%，这是已持续三年的价格战中最新一轮大幅折扣。整体销售已放缓，而小米和华为等新入局者加剧了竞争。

该行业甚至引起了政府的关注，本周早些时候，政府召集了包括比亚迪在内的主要电动汽车制造商负责人，并告知他们不应以低于成本或非合理折扣销售汽车。

尽管降低了价格标签，截至5月底，比亚迪仅完成了2025年销售目标的32%。其通过为部分车型免费提供“天神之眼”驾驶辅助系统来吸引消费者的尝试收效有限。

与此同时，小鹏、零跑和吉利汽车控股有限公司凭借更具吸引力的功能和低价赢得了大众市场客户。吉利的电动星越掀背车和星越L运动型多功能车是中国最畅销的车型之一，而零跑5月的交付量较去年同期增长了一倍多。

来源：摩根士丹利研究据Edmond de Rothschild资产管理公司的基金经理Bing Yuan表示，价格战可能会导致行业整合，类似于上一轮，但“由于幸存者现在拥有规模、资产负债表实力和具有竞争力的产品，整合将更加困难。”“情况可能会在好转之前变得更糟。尽管如此，比亚迪仍有可能脱颖而出。”

该公司在香港上市的股票今年迄今仍上涨54%，不过涨幅落后于零跑汽车和小鹏汽车约70%的涨幅。比亚迪目前的远期市盈率为19倍，高于今年早些时候的14倍。

出口一直是一个亮点，比亚迪今年迄今的海外交付量创下纪录，这为该公司在国内竞争提供了更多缓冲。但爱德蒙德洛希尔银行的袁先生指出，这也意味着"国内销售面临的压力比市场预期的更大，尤其是在进入传统上较为疲软的第二季度之际。”

根据标普全球的数据，对比亚迪的看跌押注有所增加，空头头寸占自由流通股的比例为4.4%，而今年早些时候的低点为0.3%。不过，卖方分析师仍绝大多数持乐观态度，一些人指出，大幅折扣是必要的恶。

“我们认为最近的降价促销更像是一种短期销售淡季期间的营销手段，目的是吸引客流，“麦格理资本中国股票策略主管Eugene Hsiao表示。“我们相信比亚迪完全清楚，降价不是长期增长的可持续战略。”